• 제목/요약/키워드: Liquidity Hypothesis

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The Role of Financial Risk Management in Predicting Financial Performance: A Case Study of Commercial Banks in Pakistan

  • AHMED, Zeeshan;SHAKOOR, Zain;KHAN, Mubashir Ali;ULLAH, Waseem
    • The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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    • 제8권5호
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    • pp.639-648
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    • 2021
  • The study aims to examine the role of financial risk management in predicting the financial performance of commercial banks in Pakistan over the period of 2006-2017. For this purpose, risk management is measured through credit risk, interest rate risk, and liquidity risk, while financial performance is measured through ROA, ROE, and ROI. For this purpose, the dynamic panel model and two step GMM panel estimators are used to test the hypothesis empirically. The annual secondary data has been taken from the published financial reports of commercial banks of Pakistan. The results show that financial risk management significantly decreases the financial performance of commercial banks in Pakistan. Overall, the results are conclusive across the alternative measures of financial risk management in predicting the financial performance of the banking sector in Pakistan. The study suggested that managers should adopt risk management and risk hedging strategies to manage commercial banks' financial risks in Pakistan. They should hold extra cash while using the trade credit facilities. Previous studies mostly used a static model, but this study used a dynamic panel model. This study is among the first that focused on the various factors affecting the banks' performance in Pakistan.

Asymmetric Information Spillovers between Trading Volume and Price Changes in Malaysian Futures Market

  • Go, You-How;Lau, Wee-Yeap
    • The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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    • 제1권3호
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    • pp.5-16
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    • 2014
  • This study aims to examine the dynamics of price changes and trading volume of Kuala Lumpur Options and Financial Futures Exchange (KLOFFE) from 2000 to 2008. With augmented analysis, our results support two hypotheses. First, under information spillover, our findings support noise traders' hypothesis as the time span for variance of past trading volume to cause variance of current return is found to be asymmetric under bull and bear markets. Second, looking at the dynamic relation between volume and volatility of price changes, our findings support Liquidity-Driven Trade hypothesis as past trading volume and subsequent volatility of return exhibit positive correlation. In terms of investors' behavior in response to the news, we find that investors are more risk taking in bull market and more risk reverse in bear market. Our study suggests that investors should adjust their strategy in the futures market in a dynamic manner as the time span of new information arrival is not consistent. Also, uninformed investors with information asymmetry should expect noninformational trading from informed investors to establish their desired positions for better liquid position.

기업의 생존과 도산에 영향을 미치는 재무요인에 대한 실증분석 : 우리나라 외환위기 전.후 비교 (The Comparative Analysis of Financial Factors that influence on Corporate's Survival and Bankruptcy : Before and After Foreign Exchange Crisis in Korea)

  • 배영임;송성환;홍순기;유성윤
    • 산업공학
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    • 제21권4호
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    • pp.385-393
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    • 2008
  • Corporate's survival or bankruptcy has been determined by interaction of macroeconomic environment, industrial dynamic environment and internal process of corporate. This study attempts to examine financial factors' differences that have influence on corporate's survival or bankruptcy before and after foreign exchange crisis in Korea. The first previous empirical study that researched the cause of corporate's survival or bankruptcy in the financial ratios was attempted by Altman in 1968. Recently various survival analysis models have been published. In this paper, Multiple Discriminant Analysis model is used. We divide analytical periods into before and after foreign exchange crisis and sample randomly survival or bankruptcy firms for each period. Independent variables are financial ratios which represent growth, profitability, activity, liquidity and productivity. In conclusion, this paper examines hypothesis as "There are differences of significant financial factors before and after foreign exchange crisis."

Determinants of Corporate R&D Investment: An Empirical Study Comparing Korea's IT Industry with Its Non-IT Industry

  • Lee, Myeong-Ho;Hwang, In-Jeong
    • ETRI Journal
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    • 제25권4호
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    • pp.258-265
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    • 2003
  • In our study, we extracted the market, finance, and government factors determining R&D investment of individual firms in the IT industry in Korea. We collected the financial data of 515 individual firms belonging to IT and non-IT industries between 1980 and 1999 from the Korea Investors Service's database and investigated the empirical relationship between the factors using an ordinary regression model, a fixed effects model, and a random effects model. The main findings of our study are as follows: i) The Herfindahl Index variable representing the degree of market concentration is statistically insignificant in explaining R&D expenditures in the IT manufacturing industry. ii) Assets, which is used as a proxy variable for firm size, have a positive and statistically significant coefficient. These two results suggest that the Schumpeterian Hypothesis may be only partially applied to the IT manufacturing industry in Korea. iii) The dividend variable has a negative value and is statistically significant, indicating that a tendency of high dividends can restrict the internal cash flow for R&D investment. iv) The sales variable representing growth potential shows a positive coefficient. v) The subsidy as a proxy variable for governmental R&D promotion policies is positively correlated with R&D expenditure. This suggests that government policy has played a significant role in promoting R&D activities of IT firms in Korea since 1980. vi) Using a dummy variable, we verified that firms reduced their R&D investments to secure sufficient liquidity under the restructuring pressure during Korea's 1998 and 1999 economic crisis.

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Factors Influencing Corporate Debt Maturity: An Empirical Study of Listed Companies in Vietnam

  • NGO, Van Toan;LE, Thi Lanh
    • The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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    • 제8권5호
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    • pp.551-559
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    • 2021
  • The maturity structure of corporate debt is one of the significant financing choices that a firm must make simultaneously while deciding how to finance its operational and investment decisions. Even though the capital structure is one of the scrutinized topics of interest in the corporate finance literature, scarce studies have investigated corporate debt maturity, even less so in the context of emerging markets. The choice of a suitable debt maturity structure is exceptionally relevant for firms. It can enable them to avoid mismatch by aligning assets in line with liabilities, addressing agency-related problems, sidestep the ill effects of cost of capital, and signaling the firms' earning quality and value. The study investigates the firm-specific and macroeconomic determinants significant for the debt maturity structure of Vietnamese corporate firms. A sample of 722 non-financial firms listed on the Ho Chi Minh and Hanoi Stock Exchange in Vietnam from 2007 to 2018 was taken to test the hypothesis. The study's methods fixed effects panel data analysis provides empirical evidence that firm size, firms' quality, liquidity, leverage, asset maturity, tax impact, and macro variables are significantly related to the debt maturity structure.

레버리지와 부채만기 결정의 상호관계 (The Joint Determination of Leverage and Debt Maturity)

  • 김지수;권경택
    • 재무관리연구
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    • 제22권1호
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    • pp.1-36
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    • 2005
  • 본 연구에서는 자본구조 결정시 레버리지비율과 부채만기가 동시적으로 고려될 것이라는 가정하에 우리나라 기업에 대하여 이들의 결정요인을 연립방정식 체계하에서 2단계최소자승법에 의해 분석하였다. 이러한 분석 결과, 우리나라 기업에서 레버리지비율과 부채만기는 서로 양(+)의 상관관계에 있는 것으로 나타났다. 이것은 레버리지가 높은 기업은 채무불이행위험에 직면할 가능성이 높으므로 이를 회피하기 위해 장기부채를 선호할 것이라는 Leland와 Toft(1996)의 주장과 일관성이 있다. 그러나 또 한편 이것은 주로 단기부채 위주로 자금이 공급되고 기업의 신용위험의 양극화 현상이 심한 우리나라 현실에서 대외적 신인도가 높고 신용위험이 낮은 기업일수록 부채사용이 많고 또 동시에 안정적인 장기차입이 용이한 현상을 반영한 것으로도 풀이된다. 그리고 부채만기의 결정요인으로는 앞의 선행 연구에서와 마찬가지로 대리인비용가설과 자산만기대응가설, 신호전달 및 유동성위험가설 등이 모두 대체적으로 지지되었으며, 레버리지 면에서는 주로 기업규모가 크고 채무불이행위험이 낮을수록 부채사용이 많은 것으로 분석되었다. 그러나 은행차입금 수준과 재벌의 소속 여부에 따라 표본을 구분해 본 결과, 재벌소속 기업보다는 비재벌기업에서 정보비대칭과 자금조달의 제약이 높을 것이라는 가설은 지지되었으나, OLS에 의해 동일한 분석을 시행한 기존의 연구와는 달리 은행차입이 낮은 기업에서 정보비대칭이나 대리인문제가 더 심각할 것이라는 가설을 지지하는 증거는 미약하였다.

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국제금융위기 이후 한국 재벌기업들의 현금유보 수준에 대한 계층별 재무적 특성요인 분석 (Categorical Financial Analyses on the Level of Corporate Cash Reserves for the Korean Chaebol Firms in the Post-Era of the Global Financial Crisis)

  • 김한준
    • 한국콘텐츠학회논문지
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    • 제16권2호
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    • pp.729-739
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    • 2016
  • 본 연구의 주된 수행 동기는 국내,외 기업재무 분야에서 현재 학문적 관심이 점증되고 있는 현금유보 수준의 결정요인에 대한 기존의 유사주제 연구들에 대한 추가적인 실증분석이다. 연구설정 기준과 관련하여, 국제금융위기 이후의 표본기간 (2009-2013)과 국내 재벌기업들의 표본을 대상으로 구도화되었으며, 본문에 설명되었듯이 2가지의 주요가설들이 검정되었다. 첫 번째 가설 검정에서는 조건부 분위회기모형을 응용한, 현금유동성 분위 (계층) 수준별 유의성있는 재무변수들을 계량적으로 측정하는 것이었으며, 두 번째 검정에서는 다중로지스틱 모형을 활용한 국제금융위기 이후 기업들의 현금 유동성 수준 증감과 관련된 비교그룹들 상호 간에 대한 비교연구가 수행되었다, 결과적으로, 전자에서는 유동성, 대리인비용, 그리고 현금전환기간과 관련된 변수들이 유의성있는 재무변수로서 판명되었으며, 후자에서는 현금보유 수준의 변화가 상대적으로 큰 재벌계열사들이, 비교그룹 (즉, 기준그룹)에 속하는 계열사들 보다 유동성, 기업규모, 그리고 배당수익률 등의 측면에서 유의성 있는 통계적 차별성을 보이는 것으로 판명되었다.

주식분할과 투자자 매매행태 (Stock Splits and Trading Behavior of Investors)

  • 박진우;이민교
    • 아태비즈니스연구
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    • 제11권4호
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    • pp.317-332
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    • 2020
  • Purpose - This study examines the information effect and trading behavior of investors for the 430 stock split data from January 2004 to June 2018 in the Korean stock market. Design/methodology/approach - The stock split samples are classified into two groups by split ratio as well as three groups by price level prior to split. We also investigate the trading behavior of investors categorized by institutional versus individual investors. Findings - First, we find a significantly positive information effect on the announcement day. In particular, the information effect is more distinct in the group of larger split ratio and higher price level of stocks. Second, we find a huge increase in turnover following the stock splits, which mainly results from the trading by individual investors. Also, the increase in turnover by individual investors is evident in the group of larger split ratio and higher price level of stocks. Third, the stock splits have a negative impact on the long-term stock performance. The negative buy-and-hold abnormal return(BHAR) makes no difference in the groups by split ratio as well as price level of stocks. Lastly, we find individual investors tend to buy splitted stocks, which exhibit the long-term under-performance. Research implications or Originality - The results in this paper suggest that the liquidity hypothesis is not supported in the Korean stock splits. In addition, we observe that individual investors are exposed to losses due to their unfavorable trading behavior following the stock split.

산업의 주식시장 선행성에 관한 실증분석 - 자산간 수익률 예측 가능성 - (A Study on Industries's Leading at the Stock Market in Korea - Gradual Diffusion of Information and Cross-Asset Return Predictability-)

  • 김종권
    • 대한안전경영과학회:학술대회논문집
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    • 대한안전경영과학회 2004년도 추계학술대회
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    • pp.355-380
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    • 2004
  • 이 논문은 과거의 산업 포트폴리오 수익률이 어떻게 확률추세(stochastic trend)로부터 전체 주식시장과 두 가지 거시경제 변수(경기동행지수와 산업생산)들을 예측할 수 있는 지를 알아보는 데에 초점을 두고 있다. 먼저, 산업들의 포트폴리오 수익률과 전체 주식시장 수익률이 VAR모형을 토대로 볼 경우 Granger 인과관계를 갖고 있는지를 살펴보았다. 이 분석의 결과에서 건설, 금속, 무역, 반도체, 보험, 비금속광물, 서비스, 섬유, 식료, 운수/창고, 유통, 의류, 자동차부풀, 전기전자, 정유, 조선, 종이/목재, 증권, 컴퓨터, 통신, 화학 등 21개 업종은 각 산업별 포트폴리오 수익률이 전체 주식시장 수익률을 $5\%$ 수준에서 통계적으로 유의한 영향을 주고 있음을 알 수 있었다. 이들 21개의 산업별 포트폴리오 수익률은 경제적으로도 중요한 의미를 지니고 있다. 즉, 당월(t)의 비금속광물과 정유, 금속 포트폴리오 수익률 등은 다음 월(t+1)의 전체 주식시장 수익률과 음(-)의 상관관계를 갖고 있는 것을 알 수 있었다. 이는 역사적인 데이터를 살펴볼 때, 이들 산업 제품의 가격의 상승은 향후 경제에 악영향을 주기 때문인 것이다. 반면에, 의류 및 무역 등의 경우에는 반대로 이들 산업들의 포트폴리오 수익률이 전체 주식시장 수익률과 양의 상관관계를 나타내 이들 산업들에 있어서 높은 수익률은 향후 경제가 상승국면이 예상됨을 나타내어 주고 있다. 이와 같은 산업별 포트폴리오 수익률과 거시경제변수 간의 높은 상관관계를 토대로 하여 전체 주식시장 수익률 예측을 가능하게 하는 업종 정보(sector information)의 점진적 확산(slow diffusion) 현상이 발생하게 되는 것이다.수 있었다.의 20세 이하 골절 및 탈구가$30.3\%까지 감소하게되어 년도가 증가함에 따라 청장년 층에 비하여 소아골절 및 탈구가 전체적으로 감소하는 경향을 보였다. 스키골절의 부위별 발생빈도는 1990년 이전까지 하지골절 및 탈구가 많았으나 이후 점차 상지의 골절 탈구가 증가하였다 하지에서 가장 많은 골절은 경골 골절이었으며, 경골골절은 회전력에 의한 나선형골절이 $76.5\%로 가장 많았고 년도에 따른 변화는 보이지 않았다. 스키손상의 발생빈도는 초기에 비하여 점차 감소하는 경향을 보였으며, 손상의 특성도 부위별, 연령별로 다양한 변화를 나타내었다.해가능성을 가진 균이 상당수 검출되므로 원료의 수송, 김치의 제조 및 유통과정에서 병원균에 대한 오염방지에 유의하여야 할 것이다. 확인할 수 있었다. 이상의 결과에 의하면 고농도의 유기물이 함유된 음식물쓰레기는 Hybrid Anaerobic Reactor (HAR)를 이용하여 HRT 30일 정도에서 충분히 직접 혐기성처리가 가능하며, 이때 발생된 $CH_{4}$를 회수하여 이용하면 대체에너지원으로 활용 가치가 높은 것으로 판단된다./207), $99.2\%$(238/240), $98.5\%$(133/135) 및 $100\%$ (313)였다. 각각 두 개의 요골동맥과 우내흉동맥에서 부분협착이나 경쟁혈류가 관찰되었다. 결론: 동맥 도관만을 이용한 Off pump CABG를 시행하여 감염의 위험성을 증가시키지 않으면서 영구적인 신경학적 합병증을 일으키지 않았고 좋은 혈관 개존율을 보여주었다. 따라서 동맥 도관을 이용한 Off pump CABG는 관상동맥의 협착의 정도에

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정치적인 배경이 기업 실적에 영향을 주는가? 중국의 상장된 부동산 회사들을 중심으로 (Do Political Connections Affect Corporate Performance? Evidence from Listed Real Estate Companies in China)

  • 정지양;왕어원;왕윤동
    • 한국콘텐츠학회논문지
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    • 제20권11호
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    • pp.131-144
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    • 2020
  • 많은 나라에 정치적 연결이 널리 퍼져 있으며 현재 경제연구에서 화두가 되고 있다. 중국에서는 기업들이 여러 가지 방법으로 정치적 연결을 활발히 형성하고 있다. 본 논문은 연구모델과 이론분석을 바탕으로 2010~2014년 중국 A주 상장부동산의 재무자료와 기업지배구조 자료를 활용해 정치연계 및 기업성과의 연구 모델을 제시하고 구성한다. 논문은 주로 CEO의 정치 연관성을 분석한다. 이 연구는 분석 결과에 대해 일변량 회귀 분석과 다변량 분석을 사용하여 강건성 테스트를 수행한다. 실증적 연구 분석은 세 부분으로 구성되어 있다. 첫째, 중국 상장 부동산 기업의 경우 CEO 정치 연계는 기업 실적과 상당히 부정적인 상관관계를 가지고 있다. 이는 CEO가 정치적 연줄이 있는 부동산 기업이 다른 기업보다 낮은 성과를 얻는다는 것을 의미한다. 둘째, CEO의 개인적 특성에서 연령, 성별, 교육수준은 기업의 성과와 긍정적인 관계를 가지며, 추가적인 이후 상황은 기업의 성과와 부정적으로 관련되어 있다는 것을 의미한다. 마지막으로 기업 특성은 기업의 성과와 부정적인 관계를 가지며, 최고 관리자 수는 기업의 성과와 긍정적으로 관련되어 있다. 이 연구는 중국 부동산 산업의 정치적 연관성에 대한 연구를 수행했으며, 기업의 발전에 유익한 참고 자료를 제공할 수 있다.