• 국제지역연구
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• 제20권1호
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• pp.3-22
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• 2016

본 연구에서는 1995년부터 1월에서 2015년 10월까지의 5,323개 일별자료로 다변량 GARCH BEKK모형을 이용하여 금리, 환율, 주가 상호간 충격전이효과를 분석하였다. 전체표본기간에서의 변동성 충격전이를 분석한 결과로는 우선 대칭모형상으로 금리변동의 충격은 주가에만 충격을 주었고 환율변동의 충격은 다른 두 변수들에 별다른 영향을 미치지 못하였는데 주가변동은 금리와 환율 모두에 유의미한 충격을 주는 것이 확인되었다. 비대칭모형상으로는 금리의 상승충격은 환율에만, 환율의 상승충격은 금리에만 상호간 유의미한 영향을 미쳤고 주가의 하락충격은 환율에만 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 외환위기국면 소표본기간에서는 비대칭모형에서 금리의 상승충격이 환율과 주가에 영향을 미쳤고 주가의 하락충격은 환율에만 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한 글로벌 금융위기국면 소표본기간의 비대칭모형에서는 주가의 하락충격만이 금리에 영향을 주는 것으로 나타났다. 이를 종합하면 한국의 주식시장 변동충격은 나머지 두 변수에 유의미하게 영향을 미쳤고 금리의 충격은 시기별로 주가와 환율에 영향을 미쳤으나 환율의 충격은 전체적으로 그리 크지 않게 나타남으로써 주식시장의 안정화 유도책이 시장변수의 충격을 완화시키기 위한 선결과제임이 입증되었다.

• KDI Journal of Economic Policy
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• 제34권4호
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• pp.27-68
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• 2012

본 연구는 금융위기에 대응하기 위한 재정정책 관련 조치들을 시점에 따라 정리하고, 확장적 재정정책이 거시변수에 미친 영향을 살펴봄으로써 정책적 시사점을 도출하는 데 주안점을 두고 있다. 금융위기에 대응한 확장적 재정정책의 규모는 총 59.8조원(2007년 GDP 대비 6.1%)으로 파악되었다. 이 중 일시적인 재정지출의 증가는 2008년 추경, 2009년 예산안 수정, 2009년 추경 등을 통해 이루어졌으며, 총규모는 30.5조원으로 추계되었다. 더불어 감세는 2008년 및 2009년 세제개편을 중심으로 이루어졌는데, 총규모는 29.3조원으로 파악되었다. 일시적인 재정지출 확대 및 감세에 따른 거시변수의 동태적 변화를 살펴본 결과, 감세효과를 제외한 순수한 재정지출의 일시적 증가로 인한 실질GDP 성장률 제고효과는 재정확대가 없었을 경우와 비교하여 2009년에 1.1%p, 2010년에 0.3%p 정도로 나타났다. 한편 감세정책을 포함한 확장적 재정정책의 효과를 감안한 경우 실질GDP 성장률 제고효과는 더욱 크게 나타났다. 2009년의 경우 실질GDP는 추가적으로 1.9%p 정도 증가한 것으로 나타났는데, 이 중 지출확대에 의한 증가가 1.1%p, 감세에 따른 증가가 0.8%p 정도인 것으로 추정되었다. 이러한 결과를 바탕으로 볼 때, 2008년 하반기 이후 금융위기 기간 동안 실시된 확장적 재정정책은 한국경제가 금융위기에 따른 경기침체로부터 예상보다 빠른 회복세를 시현하는 데 중요한 역할을 한 것으로 평가된다.

• 재무관리연구
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• 제26권2호
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• pp.63-91
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• 2009

This paper tests the validity of pecking order theory by Myers(1977) and Myers and Majluf(1984) on Korean manufacturing firms listed in the KRX for the years of 1994 to 2003. We also want to see if there is any difference in financing behavior between chaebol affiliated firms and non-chaebol affiliated firms. We develop testable hypotheses from the idea that established relationship between bank and firm mitigates the problem of information asymmetry (Kang and Lim, 2001), and thus makes it easier for firms to raise funds through banks. The test result of the first stage shows that firms prefer cash reserves to debt financing, and prefer debt to equity. Chaebol affiliated firms are found to behave as if they already exploit internal capital markets. The second stage of the test carried out by dividing debt capital into bank loans and corporate bonds also shows a consistent pattern of financing behavior. Firms are testified to prefer cash to bank loans, bank loans to corporate bonds, and corporate bonds to equity. In this case chaebol affiliation seems to make firms behave as if they already establish internal capital markets. Further analysis shows that some, though not in every case, difference of ordering around the occasion of Korean financial crisis exists. It may be from the change of attitude of Korean firms to risk, or from weakened influence of internal capital market along with strengthened market power in the post-crisis period.

• 국제지역연구
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• 제22권3호
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• pp.121-148
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• 2018

본 연구에서는 2007-2008의 글로벌 금융위기 기간 동안에 이중차분법 설계(Differences in Differences Design)를 사용해서 회계보수주의가 한국거래소에 상장된 비금융기업들의 투자 지출에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 구체적으로 본 연구에서는 신용위기 이전의 사전적 회계보수주의의 수준이 사후적인 투자 감소 정도를 설명하는데 도움이 되는지를 분석하였다. 실증적 분석결과, 과거의 연구들과 일치하게(Campello et al. 2010; Duchin et al. 2010) 기업들은 금융위기 기간 중에 투자의 감소를 경험하였다. 이에 추가로 더 보수적인 재무보고를 하는 기업들은 덜 보수적인 재무보고를 하는 기업들에 비하여 금융위기의 시작 이후에 투자의 감소폭이 더 작게 나타났다. 또한 과소투자로부터 손실이 발생할 가능성이 더 높은 기업들에서 더 보수적인 회계방법을 사용하는 기업들의 투자가 더 작게 감소된다는 것을 제시하였다. 또한 외부 자금조달에 대하여 상대적으로 더 큰 비용을 지불해야하는 기업들(재무적으로 제약된 기업들)과 외부자금조달의 필요성이 상대적으로 더 큰 기업들(내적 재무조달 자원이 부족한 기업들)에서 보수주의의 더 높은 효익을 발견하였다. 이러한 결과들은 보수주의 재무보고가 금융위기 기간 중에 과소투자를 완화시킨다는 해석을 지지하는 것이다. 본 연구 결과가 신용공급 충격이라기보다는 수요충격에 대한 민감성을 반영할 수도 있는 가능성을 검토하기 위하여 북한의 핵실험으로 비롯된 위기에 따른 부의 수요충격에 대하여 회귀분석을 실시하였다. 분석 결과 1년 이전의 보수주의 측정치는 북한의 핵실험에 따른 이후 기간의 투자와 관련성이 없는 것으로 나타났다. 이것은 본 연구 결과가 수요 충격으로 부터 발생하지 않았고, 공급 충격으로 발행하였다는 것을 제시한다. 마지막으로, 본 연구는 금융위기 기간 중에 회계보수주의의 역할이 채권의 발행과 주식수익률에 영향을 미치는가를 분석하였다. 분석 결과, 더 높은 수준의 보수주의를 사용하는 기업들이 금융위기 기간 중에 부채를 통한 자금조달 능력의 감소폭이 더 낮게 나타났다는 것을 발견하였다. 또한 더 높은 수준의 보수주의를 사용하는 기업들의 주식 가격 하락폭이 더 낮게 나타났다. 종합하면, 이러한 결과는 보수주의가 기업의 대출능력을 향상시키고 과소투자를 완화한다는 예상과 일치하는 것이다.

• East Asian Economic Review
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• 제20권2호
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• pp.169-190
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• 2016

This paper tests the weak-form efficient market hypothesis for Korean industry-sorted portfolios. Based on a panel variance ratio approach, we find significant mean reversion of stock returns over long horizons in the pre Asian currency crisis period but little evidence in the post-crisis period. Our empirical findings are consistent with the fact that Korea accelerated its integration with international financial market by implementing extensive capital liberalization since the crisis.

• 노동경제논집
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• 제32권2호
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• pp.95-124
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• 2009

본 연구는 외환위기 이후 상장제조기업의 생산성 추이 및 교육훈련효과를 분석하였다. 분석 결과, 외환위기 이후 상장제조기업은 시간이 흐를수록 저 생산성 국면에 빠지게 되었으며, 그 과정에서 상장제조기업의 고용 없는 성장, 물적 투자 없는 성장, 인적자본투자 없는 성장 현상이 관찰되었다. 그리고 생산성이 높은 기업의 고용비중이 늘고, 낮은 기업의 고용비중이 주는 효율적인 노동시장이 거의 작동하지 않았다. 또한 교육훈련이 생산성에 미치는 영향을 분석해 보기 위해 동적 패널 분석을 실시할 경우 교육훈련의 과소투자가 발생하고 있음에도 불구하고 교육훈련의 생산성에 대한 지나치게 높은 긍정적 효과가 나타나는 모순적 현상이 상당 부분 해결되었다.

• Journal of Korea Trade
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• 제24권7호
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• pp.38-53
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• 2020

Purpose - A financial crash triggers asset fire sales by foreign investors and, as a consequence, the price of domestic assets severely decreases. Domestic investors take advantage of these low prices by replacing foreign assets with domestic assets, which helps to alleviate the liquidity shock caused by foreigners. However, is the amount of capital retrenchment by domestic investors sufficient to protect the Korean economy from capital stop by foreign investors during financial crisis? This paper answers this question and suggests the implications of this phenomenon for the Korean economy. Design/methodology - We estimate the associations between capital stop and retrenchment and various financial crises such as banking, currency, debt, and inflation crises using the complementary log-log model. Specifically, we use data of gross capital flows to differentiate between the role of foreign and domestic investors in financial markets. Capital stop and retrenchment designate a sharp decrease in gross capital inflows and outflows, respectively. Findings - Capital stop is significantly associated with financial crises, especially currency and debt crises. This implies that increased risk aversion during times of financial turmoil encourages foreign investors to retrench their investments, worsening liquidity shocks. Conversely, capital retrenchment is not significantly associated with such crises. The results show that, although financial crises reduce gross capital outflows, the reduction is not as large as that with capital inflows. Originality/value - The contribution of this paper is threefold. First, this study investigates how domestic investors behave during times of financial distress by studying gross capital flows-not net capital flows. Second, we concentrate on sharp changes in capital flows during crises. Third, we examine the associations between capital stop and retrenchment and financial crises in general, not specific events.

• 통상정보연구
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• 제10권3호
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• pp.265-290
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• 2008

Domestic industries are facing the open era as a result of signing the Korea-U.S. FTA with no exception to the financial industry. The FFA between two countries is expected to produce pros and cons for domestic financial industry. Therefore, it is very important to minimize the shock caused by opening our financial market and to adopt the advanced financial tools actively. Signing the Korea-U.S. FTA and enforcing the Integration Law of Capital Market are leading a big crisis to the Savings Banks which have been shrinking under the dramatically changing domestic financial environment since the financial crisis. To cope with financial globalization, Korean Savings Banks are demanded to build up their concrete identity and reposition their status. This is related to shaping the long-term position of domestic financial industry. Therefore, the Savings Banks must take the growth strategy for their survival, and it is an inescapable choice. Several options are available: big scale operation and diversification of business functions, reinforcement of local-focused mediating function of funds, establishment of strategic alliance with other financial firms, reinforcement of risk management system and core competence, nourishment and employment of professional manpower, and active deregulation and policy support. When the Savings Banks are refurbished as an independent local bank performing the central role of local finance, the bright future can be their destiny under the enormously changing global financial environment. Also, two more conditions need to be satisfied: to establish horizontal networks among local banks directed by cooperative Korea Federation of Savings Banks to reverse the weak scale position, and to satisfy their own peculiar niche market with internal countermeasure to face global financial networks.

• 한국철도학회:학술대회논문집
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• 한국철도학회 2010년도 춘계학술대회 논문집
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• pp.408-414
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• 2010

G20 summit is expected to be held in seoul this coming Nov. 2010 which is a typical case of international meeting in MICE industries have been rising in the world and can be considered as a new marketing paradigm. since IMF crisis in 1997 in korea via financial leeman turmoil in the wall street caused ruins of the middle class as financial resources of korea. it's like saying that we need to look for another practical marketing way not mass marketing any more to get through this comprehensive financial crisis. in this study, we are going to find out new marketing way using MICE industires.

• KDI Journal of Economic Policy
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• 제32권1호
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• pp.27-49
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• 2010

본 연구에서는 1996년과 2000년, 2005년의 국민이전계정(National Transfer Accounts)을 이용하여 1997년 말 외환위기와 2000년 이후의 급속한 인구구조 고령화가 세대 간 재배분에 미친 영향에 대해 분석하였다. 국민이전계정은 국민계정과 일관되게 거시적 수준에서 세대 간 이전(intergenerational transfers)을 측정하는 회계방식이다. 국민이전계정을 통해 외환위기와 인구고령화가 세대 간 재배분에 미친 영향을 살펴본 결과는 다음과 같이 요약된다. 1) 유년층(0~19세)의 민간소비(보건, 교육)는 크게 감소한 반면, 공공소비(보건, 교육)는 증가하였다. 2) 노년층(65세 이상)의 공적이전(public transfers)은 증가한 반면, 사적이전(private transfers)은 감소하였다. 3) 노년층의 자산재배분이 크게 증가하였다. 경제위기에도 불구하고 총소비는 크게 위축되지 않은 것으로 파악되는데, 이는 정부의 확대재정정책에 의한 공공소비의 증가가 총소비를 일정 수준으로 유지(consumption smoothing) 시킬 수 있었기 때문이다. 한편, 노년층의 경우 우리나라의 국민연금제도가 아직 미성숙함에도 불구하고 자산축적을 통해 스스로 노후를 대비하고 있는 것으로 파악되었다. 자신의 노후소득을 마련하기 위해 자산축적이 지속적으로 활발하게 이루어질 경우 향후 급속한 인구고령화에 의한 공적연금의 재정부담을 경감시켜 줄 수 있을 것이다.