• The Korean Journal of Financial Management
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• v.18 no.2
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• pp.27-55
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• 2001

본 연구는 기업의 부채만기와 결정요인의 관련성에 대한 이론적 논거를 제시하고 우리나라 상장제조기업을 대상으로 대기업과 중소기업으로 구분하여 기업규모별 부채만기 결정요인을 다중회귀분석으로 실증적으로 규명하고자 하였다. 실증적 분석 대상기간은 1995년부터 2000년까지 6개년으로 분석기간 동안 신용평가 전문기관으로부터 회사채 신용등급을 평가받은 제조기업 204개 기업을 표본으로 선정하여 분석하였다. 연구결과를 종합하면 우리나라 상장제조기업으로 대기업과 중소기업 모두 기업규모가 크고 레버리지가 높고 자산의 만기가 긴 고정자산을 많이 보유하고 있는 기업일수록 부채만기구조에서 장기부채를 많이 이용하고 있는 것으로 입증되었다. 성장옵션과 법인세율은 부채만기결정에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났으며 기업의 우량성과 유동성위험을 나타내는 수익증가율과 채권등급은 대기업의 주요 부채만기 결정요인으로 나타났다. 수익증가율이 크고 채권신용등급이 높은 우량대기업일수록 단기부채를 많이 이용하는 것으로 확인되었으며 중소기업은 기업의 우량성과 신용등급이 부채만기에 유의적인 영향을 미치지 않았다.

• Journal of the Korea Convergence Society
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• v.6 no.1
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• pp.71-76
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• 2015

Using a sample of publicly-traded Chinese firms, this study examines a relationship between managerial ownership and corporate debt maturity decisions. China has transformed dramatically into a market capitalist economy over the past decades. However, so far, little attention has been paid to the role of professional managers. In this situation, this study explores the effect of stock grants to managers as incentive system by providing evidence that managerial ownership affects corporate debt maturity decisions. The findings are as follows: First, I find that like US firms, managerial ownership is negatively related to the proportion of long-term debt. Second, I divide the entire sample into two subsamples of state-owned and privately owned firms. For the privately owned firms, I find that there is a negative relationship between managerial ownership and the proportion of long-term debt. In contrast, for the state-owned firms, the relationship is positive and insignificant.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.14 no.2
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• pp.151-179
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• 1997

이 논문에서는 자금조달과정에서 기업과 자금의 공급자간에 발생하는 정보 불균형의 문제를 해결함에 있어서 명성효과(reputation effect)에 근거한 기업스스로의 해결방안에 초점을 맞추었다. 어떤 형태의 부채가 기업으로 하여금 안전투자안을 선택하여 명성을 쌓을 유인을 제공할 수 있느냐 하는 문제이다. 이 같은 유인의 존재 여부는 기업이 자금의 공급자와 얼마나 자주 상호작용을 하느냐에 달려있다. 장기만기부채는 기업과 부채소유자간에 일회게임의 수행만을 가능케 하여 기업으로 하여금 명성을 쌓을 유인을 제공하지 못하지만 단기만기부채는 반복게임의 수행을 가능케 하여 기업으로 하여금 명성을 쌓을 유인을 제공함을 보였다.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.22 no.1
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• pp.1-36
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• 2005

In this study, we analyzed determinant factors of leverage ratio and debt maturity for Korean firms in the simultaneous equation system using 2SLS (two stage least square) method under assumption that two variables are jointly determined in the capital structure decision. As a result of the analysis, we found that leverage ratio and debt maturity are positively related. Also, as for determinant factors of debt maturity, agency cost hypothesis, asset maturity matching hypothesis, signalling and liquidity risk hypothesis are all generally supported, and further leverage ratio are significantly positively related with firm size, but negatively related with default risk. However, when we divided samples into groups according to bank debt level and Chaebul affiliation, with contrast to existing study which worked on similar issues with OLS, we found no evidence supporting the argument that the information asymmetry problem is less severe in firms with more bank debt, whereas information asymmetry and financial constraint problems are more severe in non-Chaebul affiliated firms.

• The Korean Journal of Financial Studies
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• v.6 no.1
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• pp.67-91
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• 2000

기업의 안전성 분석으로는 이론과 실무면에서 대부분 부채비율이나 고정비율 등에 의한 자본구조분석에 그치는 경향이 있다. 그러나 기업의 안전성이란 이러한 자본구조분석과 동시에 계속적인 수익 보장성 여부도 동시에 검토되어야 마땅하다고 할 수 있다. 그리고 안전성 분석도 흔히 유동성 분석이라고 하는 단기적 안전성과 장기적 안전성 분석으로 나누어야 할 것이다. 왜냐하면 단기적 안전성은 운전자금분석과 같은 성격으로 당장의 지급능력을 분석한다고 하면 장기적 안전성은 장래의 불황과 적자 속에 얼마나 견딜 수 있는지의 여부를 판단해 보는 것으로 기본적인 차이가 있다고 볼 수 있다. 이와 관련하여 우리 나라 제조업의 경우 그 동안 장기적 안전성과 관련된 부채비율은 오래 전부터 좋지 않게 계속되었으나 근래와 같이 기업이 아주 어렵게된 원인은 우선 수익성감소에 그 근원이 있다. 그러나 무엇보다 제반환경을 감안한 단기적 안전성을 염두에 두지 않은 재무관리의 잘못을 크게 지적할 수 있다. 왜냐하면 1991년부터 유동성 비율이 100% 이하로 계속 떨어지고 있는 사실을 간과하고 있었으며 이의 원인을 장기적 안전성에만 돌리고 있다고 여겨진다.

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.19 no.1
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• pp.33-66
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• 2002

본 연구는 기존의 재무관리이론과 중소기업이론의 관점에서 중소기업의 자본구조를 결정하는 재무적 제 요인을 비상장 비등록 중소기업의 자료를 이용하여 분석하였다. 기존의 자본구조결정이론이 제시하는 변수 외에 중소기업의 고유요인으로 경영자위험과 업력을 분석에 포함시켰다. 중소기업의 재무레버리지 사용에 유의적인 영향을 미치는 요인들은 담보가치, 성장성, 업종, 기업규모, 수익성, 그리고 중소기업고유요인으로 설정된 경영자위험의 여섯으로 나타났다. 담보로 사용할 수 있는 고정자산의 비중이 크며 성장성이 높고 기업규모가 큰 제조업을 하는 기업은 그렇지 않은 기업에 비하여 부채를 많이 사용하는 것으로 나타났다. 그러나 수익성이 높아 사내유보를 많이 한 기업, 현금흐름이 불안정하여 경영자의 통제권에 대한 위험이 높은 기업은 부채를 적게 사용하는 것으로 나타났다. 장 단기부채의 사용에 따른 재무행태의 차이점 분석에서는 장기에 걸쳐 결정되는 담보가치와 기업규모 변수는 단기차입금의 결정에는 영향을 미치지 못하는 것으로 분석되었다. 그리고 중소기업은 경영자위험을 단기차입금이 아닌 장기차입금의 축소를 통하여 헤지하는 것으로 나타났다. 또한, 기업형태별로 즉, 법인기업과 개인기업으로 나누어 재무레버리지 결정의 차이점을 분석하였는데 개인기업은 법인기업에 비하여 그 행태가 매우 단순한 것으로 나타났다. 개인기업의 장기차입금 모형에서 의미 있는 변수로는 정보의 비대칭성을 완화시켜줄 수 있는 담보가치, 기업규모의 두 변수로 분석되었다. 그러나 개인기업의 단기차입금 분석에서는 유의적인 변수를 찾을 수가 없었다. 이러한 사실은 개인기업이 규모의 절대적 왜소와 경영능력의 열악함으로 재무레버리지의 사용에 있어서 법인기업에 비하여 불리한 위치에 있음을 의미하며, 같은 이유로 개인기업에 대하여는 재무레버리지 결정에 대한 논리적 설명이 일정 부분에서는 불가능함을 시사한다고 하겠다.

• Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship
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• v.12 no.1
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• pp.133-144
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• 2017

This study investigates firm-specific financial variables that determine investment or speculative grades from the viewpoint of firms, which are one of the major stakeholders related to the credit rating. We employ an ordered probit model for our analysis with the sample data from 1999 to 2015 for listed firms in the Korean stock markets. For investment grades, operating margin, sales, market-to-book, dividend payment, capital expenditure ratio, and tangible asset ratio have a significantly positive impact on credit ratings. In the subsample for speculative grades, the coefficients of the dividend payment, retained earnings ratio, and capital expenditure ratio are significantly positive while short-term debt ratio and R&D expenditures have a significantly negative impact on credit ratings. For the analysis before and after 2009, when the Credit Information Use and Protection Act was strengthened after the global financial crisis, the coefficients of the capital expenditure ratio, cash ratio, and tangible asset ratio are significantly positive in the subsample for investment grades before 2009, but not significant after 2010. The coefficient of the long-term debt ratio is more significantly negative than that of the short-term debt ratio before 2009, for speculative grades, but short-term debt ratio has a more negative effect on ratings than long-term debt ratio after 2010. Surprisingly, the coefficient of the R&D expenditures is significantly negative in both investment and speculative grades since 2010. Our findings are inconsistent with the conjecture that the increase in R&D expenditures enhances the possibility of creating cash-flow by raising the investment growth opportunity, and thus affects positively the credit rating.

• Agrochemical news magazine
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• v.21 no.8 s.161
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• pp.2-5
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• 2000

• The Korean Journal of Financial Management
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• v.17 no.1
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• pp.283-306
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• 2000

최근 국내에서는 은행산업의 구조조정과 부실은행의 정리과정에서 은행합병이 실시되었다. 1998년 6월 5개 은행이 퇴출되었고 이들 은행의 우량자산과 부채는 계약이전 방식에 의하여 우량은행들에게 인수되었다. 이어 1999년 1월부터 상업은행과 한일은행이 한빛은행으로, 하나은행과 보람은행이 하나은행으로 그리고 국민은행과 한국장기신용은행이 국민은행으로 합병되었다. 1999년 9월에는 조흥은행, 강원은행 및 충북은행이 합병을 실시하였다. 본 연구에서는 최근 실시된 국내 은행간 합병의 효과를 살펴보기 위하여 합병시점을 전후하여 위험성과 수익성 및 비용효율성을 비교 분석하였다. 합병은행과 자산부채이전(P&A) 방식의 인수은행으로 표본은행을 구분하고 합병효과를 분석하였는데 합병은행의 경우 합병후 수익성이 대체로 증가하나 위험도 증가하는 것으로 나타났다. 자산부채이전방식의 경우 합병후 위험이 증가하였으며 수익성은 대체로 악화되는 것으로 나타났다. 비용효율성 분석에 있어서 합병은행의 경우 합병전 기간에 비용감소를 보였으나 합병후에는 뚜렷한 비용감소가 없었는데 자산 부채이전 방식의 인수은행은 합병후 비용감소를 보였다.

• Journal of Korea Port Economic Association
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• v.29 no.2
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• pp.19-38
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• 2013

This paper explores the relationship between shipping firm's investment and debt-ratio characteristics. Using a panel of 41 shipping firms from 2006 to 2011, this study finds evidence that debt/asset ratio and leverage are negatively associated with firm's investment activities. This relationship shows that volume of debt and capital structure are critical decision factor on firm's investment and capital financing. In terms of financial expenses to sales, positive relationship is existed with firm's investment finding that financing cost is important to investment. The previous study of the firm's investment in other sector also shows a negative relationship with debit ratio. This study is also interested in the extent to which the firm's investment is affected by firm size because there is general agreement that smaller firms have less access to external capital markets. As results, smaller companies group have more positive relationship with factors related to financing cost such as financial expenses to sales and tax. On the other hand, bigger companies group shows the evidence that firm investment is positive relationship with asset size. The analysis corresponding to economic fluctuation shows that debit ratio is more sensitive to firm's investment during a recession. On the other hand, financial expenses to sales is more related to firm's investment during an economic boom.