• Title/Summary/Keyword: 동태적 자본구조

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자본조달순위이론에 관한 연구

  • Gwak, Se-Yeong
    • The Korean Journal of Financial Studies
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    • v.10 no.1
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    • pp.215-229
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    • 2004
  • 이 연구는 우리나라 상장 제조기업의 자본조달행태를 외환위기를 기준으로 구분하여 분석함으로써 자본조달순위이론의 타당성 여부를 탐색하였다. 최적자본구조의 존재여부와 결정요인을 탐색하는 정태적 자본구조이론과 달리 우선순위에 따라 자본조달을 한다고 제시된 것이 동태적 성격의 자본조달순위이론이다. 1981년부터 2002년까지 우리나라 상장 제조업의 패널자료를 이용하여 분석한 결과 현금흐름의 회귀계수가 일관성 있게 음(-)의 부호를 나타냈는데 이것은 우리나라 기업들이 대체로 자본조달순위이론과 같은 행태로 자본을 조달하는 것으로 해석된다. 총자산 수익률변수도 자본조달순위이론을 지지하는 결과를 보여주었으며 외환위기이전과 이후의 차이는 크지 않은 것으로 나타났다.

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Determinants of Capital Structure in KOSDAQ Firms (코스닥 기업의 자본구조 결정요인: 동태적 자본구조 모형을 중심으로)

  • Son, Seung-Tae;Lee, Yoon-Goo
    • The Korean Journal of Financial Management
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    • v.24 no.1
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    • pp.109-147
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    • 2007
  • According to the perspective of capital structure theory, we analyzed the dynamism of the capital structure determinants by using panel data of 244 KOSDAQ firms based on two-step GMM system methodology suggested by Blundell Bond(1998). This dynamic methodology had not been used to analyse capital structure determinants in Korea. In the dynamic model of capital structure, profit had negative effect on the book leverage and market leverage, which meant supporting pecking order theory. Growth opportunity (MBR) affected negatively to the market leverage. For the determinants of leverage, earnings volatility had significantly positive effect on KOSDAQ 50 firms. KOSDAQ and KOSDAQ 50 firms had the target leverage. The adjustment speed in KOSDAQ firms was 0.4958 on the book leverage, it was faster than in KOSDAQ 50 firm's 0.2863 on the book leverage and the adjustment speeds for the market leverage were 0.7651 for KOSDAQ firms and 0.5643 for KOSDAQ 50 firms. There was difference in adjustment cost between KOSDAQ firms and KOSDAQ 50 firms.

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우리나라 금융정책(金融政策)에 빠른 증권시장(證券市場)의 동태적(動態的) 구조(構造)와 증권가격형성(證券價格形成) 메카니즘, 그리고 증권시장(證券市場)의 제도개선(制度改善) 방안(方案)에 관한 연구(硏究)

  • Lee, Il-Gyun;Hwang, Seon-Ung
    • The Korean Journal of Financial Management
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    • v.13 no.1
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    • pp.1-49
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    • 1996
  • 금융정책(金融政策)과 자본시장(資本市場)의 증권가격(證券價格)과의 동태적(動態的) 관련성(關聯性)을 실증적으로 분석한 결과, 동태적(動態的) 구조면(構造面)에서 볼 때 특히 주식시장은 화폐에 대하여 시차를 갖는 반면, 장기채시장과 단기무위험시장에서는 시차를 갖지 않음이 발견되었다. 그리고 증권가격형성 메카니즘을 살펴본 결과, 화폐(貨幣)의 증가(增加)는 부(富)의 효과(效果)로 이어지고 그 결과 주가의 상승이 초래된다. 다른 한편으로 화폐의 증가가 대체효과를 반드시 유발시키지는 않으며, 그 이유로는 투자자들이 장기채를 선호함으로써 가격의 상승을 불러일으키는 반면 무위험자산의 경우 가격의 변동은 일어나지 않았기 때문이다. 끝으로, 가격효과(價格效果)의 존속은 비교적 단기로 끝남이 확인되었다. 증권시장(證券市場)의 장기적(長期的) 구조(構造)를 파악하기 위하여 공적분(共積分) 검정(檢定)을 실시하였다. 단위근(單位根) 검정(檢定)에 의하여 우리나라의 금융시계열은 단위근이 존재한다는 사실이 입증되었다. 따라서 금융시계열이 비정상적(非定常的) 확률과정(確率過程)을 따르고 있다. 공적분(共積分) 검정(檢定)에 의하여 화폐의 실질대수 유통속도와 실질주가, 장단기수익비율, 화폐차등수익률과 소득변화율 사이에는 차분후에 장기적 정상균형관계가 형성되고 있음이 발견되었다. 통화정책과 주가는 장기의 동태적 구조 측면에서 파악할 때 장기정상관계를 유지하고 있다. 그리고 주가는 시차(時差)가 0인 동시적(同時的) 통화정책(通貨政策)과 제1계 시차통화정책과 소득에 의하여 결정되고 있다. 다른 금융시계열은 주가결정에 영향을 미치고 있지 못한 실정이다. 주가의 상승은 부(富)의 효과(效果)와 대체효과(代替效果)를 유발하고 있다. 따라서 통화당국은 이점을 고려하여 화폐정책(貨幣政策)을 수립하여야 한다. 그리고 통화량은 주가의 가격형성에 양(陽)의 효과(效果)를 형성하고 있다. 따라서 화폐의 공급량의 증가는 명목주가(名目株價)의 상승을 유발하고 이에 따라 부(富)의 효과(效果)와 대체효과(代替效果)가 발생한다. 이와 같은 현상의 발견은 정부당국의 통화정책과 자본시장정책에 중요한 의의를 갖고 있다고 하겠다. 주가형성(株價形成)에 대한 통화정책의 효과는 당기 뿐만 아니라 차기에도 이어지고 화폐량과 소득이 주가의 결정에 영향을 미치고 있으며 다른 금융변수(金融變數)들은 영향을 미치지 않고 있다. 그러나 실질화폐잔고와 실질주가 장단기수익비율 화폐차등수익률과 소득변화률과는 장기적(長期的) 정상적(定常的) 균형관계(均衡關係)를 형성하고 있다. 따라서 장기적 관점에서 증권시장은 경제성장을 위한 통화정책과 각 분야의 균형적 성장을 유발할 수 있는 재정정책(財政政策)이 요청되고 있다. 위의 논의에서 유추할 수 있는 것은 화폐의 영향을 완화시키기 위하여 option시장의 개발과 농산물, 광물, 기타 실물 및 금융에 대한 선물시장의 개설이 요청된다. 이와 같은 시장을 통하여 통화 정책이 증권시장에 미치는 과도한 효과를 축소시켜 합리적이고 건전한 증권시장(證券市場)의 발전(發展)과 금융시장(金融市場)의 원활한 발전이 이룩될 수 있을 것이다. 자본시장이론(資本市場理論)에서는 화폐는 무시하고 실물적인 관점에서 증권가격의 결정을 연구하거나 위험분석에 주안점이 주어져 왔었다. 본 연구를 통하여 통화정책의 결과가 자본시장에 직접적으로 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 통화금융정책과 주가의 유기적 관계를 확인한 본 논문의 결과를 정책당국이 참고하여 통화금융정책(通貨金融政策) 효율성(效率性)을 극대화(極大化)할 수 있을 것으로 본다.

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Capital Structure's Mean-Reversion and Long-Term Equilibrium (자본구조의 평균회귀현상과 장기균형)

  • Son, Pan-Do;Son, Seung-Tae
    • The Korean Journal of Financial Management
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    • v.25 no.3
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    • pp.33-78
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    • 2008
  • This paper empirically examines whether firms engage in a dynamic adjustment process toward target capital structure and, whether there is a target capital structure or mean reverting using the partial adjustment model while allowing for costly adjustment. Also we investigate the empirical determinants of optimal target capital structure in long term equilibrium. As a result, our empirical model captures at least several important features of capital structure behavior for Korean listed firms. First, Korean firms pursue target capital structure and also there is mean reverting phenomenon. Second, Non-Chaebol and small firm in adjustment speed is faster than Chaebol and large firm. Third, even capital market restricts the adjustment speed interestingly. Fourth, Korean firms have target behavior according to a degree of observed gap. Fifth, Korean firms close about one-fourth of the gap between their actual and target debt ratios within one year and thence targeting behavior explains far more of the observed changes in capital structure than market timing or pecking order considerations. Sixth, capital market is significant in determining optimal capital structure.

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이동통신시장에 대한 정부 규제의 동태적 영향과 효과

  • 박상현;연승준;이희숙;김상욱
    • Proceedings of the Korean System Dynamics Society
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    • 2004.02a
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    • pp.83-108
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    • 2004
  • ㆍ정부규제의 개념 -정부 규제는 민간활동 주체의 행위를 유인 또는 강제함으로써 공익을 실현하는 수단 -외부 경제효과, 독과점에 의한 폐해, 담합 담지 등을 통한 소비자 효익 증진이 목적 -산업 경쟁력 저하하는 비능률적 관행으로 인식 ㆍ이동 통신 시장에서의 정부 규제 -비대칭으로 특징지워지는 많은 규제 이슈들이 제기되고 있음 -이는 다음의 경쟁 특성에 기인함 (1) 자본 집약성으로 인한 과점적 시장 구조 (2) 번호 이동성의 결여 (3) 네트워크 효과 (4) 상호접속을 통한 경쟁사간 생산요소 공급 (5) 주파수 대역의 희소성(중략)

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A Trend Analysis of Market Structure in the Korean Daily Newspaper Industry (타일지수와 이동지표를 활용한 미디어 시장구조 분석 전국종합일간지 시장을 중심으로)

  • Oh, Jeongho
    • Korean journal of communication and information
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    • v.78
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    • pp.141-176
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    • 2016
  • This study investigates changes of market structure from 2001 to 2015 in the Korean daily newspaper industry using concentration and mobility measures. The main empirical results are as follows. First, the industry's total asset shows a U-shaped trend, despite the downward trend of the industry's total sales revenue. Second, the market concentration, measured in terms of assets, shows the trend of an inverted-U shape. The relatively small firms, measured in terms of assets, have on average gained in market share while the relatively large firm have lost. Third, market concentration, measured in terms of sales revenues, shows a U-shaped trend. the relatively small firms, measured in terms of sales revenues, have on average gained in market share while the relatively large firm have lost. My central argument has been that it is desirable to supplement traditional concentration measures with mobility statistics and trend analyses in investigating and regulating market structure.

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Asymmetries in the Speed of Capital Structure Adjustment: Evidence from a Dynamic Panel Threshold Model (자본구조 조정속도의 비대칭성: 동태적 패널 임계 분석)

  • Sungbin Cho
    • Asia-Pacific Journal of Business
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    • v.15 no.3
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    • pp.417-430
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    • 2024
  • Purpose - This paper investigates the asymmetric capital structure adjustment toward target leverage. Our study consistently estimates heterogeneous speeds of adjustment in different regimes reflecting heterogeneity in firm characteristics. Design/methodology/approach - We collect balanced panel data on Korean listed firms over the period 2005 - 2023. In order to capture non-linearities in the speed of capital structure adjustments, this paper employs the dynamic panel threshold model that allows endogeneity in regressors and threshold variables. Findings - Using firm characteristics as proxies for adjustment costs of deviation from and adjustment to target leverage, we find asymmetric effects on the speed of capital structure adjustments. Firms of large size, with high profitability, with large cash flow and with large investment adjust capital structure faster than those with the opposite characteristics. On the other hand, firms with high growth opportunities and with high risk move slowly toward the target leverage. Research implications or Originality - This paper provides new evidence of cross-sectional asymmetries in capital structure adjustments, which calls for cautions in sample-splitting in an arbitrary manner.

An Empirical Study on the Effect of IFDI on the Regional Growth in Korea (한국의 IFDI유입이 지역성장에 미치는 영향에 관한 실증연구)

  • Choi, Won-Seok;Hong, Seung-Lin
    • Korea Trade Review
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    • v.42 no.1
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    • pp.217-236
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    • 2017
  • The purpose of this study is to analyze the effects of IFDI on the regional growth of 16 subregions in Korea during 2000~2014 by applying the System GMM. As a result of the analysis, the IFDI flowed into Korea has showed a positive effect on regional economic growth such as capital formation, job creation, and export expansion. but import has showed a negative effect. and Human capital has showed a positive effect but not statistically significant. meanwhile, IFDI which was flowed in the regions has showed a positive effect on the GRDP of DK regions including Daegu and Kyongbuk, while the GRDP of Metropolitan including Seoul, Incheon and Gyeonggi and BUK regions including Busan, Ulsan, Kyongnam has showed a negative effect. there were observed similar trends in the complementarities between IFDI inflows and human capital. This study has confirmed that IFDI flows into Korea are an important factor for regional growth, but the growth effect on GRDP in the region differs according to regional characteristics. Therefore, this study has suggested that it is urgent to reorganize the industrial structure along with the IFDI attraction strategy suitable for regional characteristics in order to expand the growth effect of IFDI flowed into the regions.

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The Effects of Technological Progress on Growth, Employment and Distribution (성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배에 대한 기술진보의 파급효과)

  • Im, Yang-Taek
    • Proceedings of the Technology Innovation Conference
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    • 2005.02a
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    • pp.220-267
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    • 2005
  • 본 연구의 분석목표는 순요소증가형 CES 생산함수를 실증적으로 추정함으로써 한국 제조업부문의 기술변화의 유형을 규명하고 성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배에 대한 기술진보의 파급효과를 분석하는 것이다. 이 분석결과를 토대로 하여, 본 연구는 성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배를 동시적으로 추구할 수 있는 정책방향을 기술경제 패러다임의 시각에서 제시하였다. 본 연구의 실증적 분석결과는 다음과 같이 요약할 수 있다 : 한국 제조업부문의 기술변화의 유형은 Hicks형 비(非)중립적인 자본사용적(B(t)>0) 즉 노동절약적 기술진보인 것으로 추정되었다. 이 결과, 잠재적 고용수준은 감소될 수밖에 없었다. 또한, Hicks형 중립적 기술진보를 나타내는 총요소생산성 증가율(${\gamma}$)은 감소하였던 반면에, 비(非)중립적 기술진보를 나타내는 요소간 대체탄력도(${\sigma}$)와 자본집약도(${\delta}$)는 증가하였다. 이에 따라 노동(L)이 자본(K)으로 광범위하게 대체되었을 뿐만 아니라, 자본투입(K)이 노동투입(L)보다 상대적으로 더 빠르게 증가 (K/K > L/L 즉 k/k > 0)되었다. 이 결과, 소득분배구조가 악화 (S/S< 0)된 것으로 추정되었다. 그러므로, 오늘날 경제성장의 한계 봉착, 대량실업의 폭발, 계층간 갈등의 심화를 초래한 요인은, 성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배를 동시적으로 추구하는 산업 ${\cdot}$ 기술경제정책을 일관성있게, 또한 과감히 추진하지 않았던 결과, 노동사용적 중소기업의 몰락, 노동의 생산효율성 증진을 위한 인적자본 투자의 미흡, 자본의 생산효율성 증진을 위한 자본절약적 기술진보의 저조, 총요소 생산성 증가의 부진, 만성적인 인플레이션에 의한 실질 임금수준의 하락 및 실물 자산가치의 상승 등이라고 말할 수 있다. 따라서 성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배의 조화는 바로 노동효율 증가형 기순혁신이며, 이를 위한 인적자본에의 투자라고 말할 수 있다. 본 연구가 기술경제 패러다임(techno-economic paradigm)의 시각에서 제시하는 한국경제의 성장 ${\cdot}$ 고용 ${\cdot}$ 분배를 위한 정책방향은 다음과 같은 동태적발전과정으로 요약할 수 있다 : 기초과학연구능력 확충 ${\rightarrow}$ 소화 ${\cdot}$ 흡수 ${\cdot}$ 개량 ${\rightarrow}$ 토착화 능력의 배양 ${\rightarrow}$ 자체기술개발, 선진기술 도입, 산업간 및 산업내 기술확산, 국제기술협력 ${\rightarrow}$ 기술혁신의 촉진 ${\rightarrow}$ 총요소생산성과 기업경쟁력(자원 및 역량, 프로세스 경쟁력, 품질경쟁력, 시장경쟁력, 고객성과, 시장성과, 재무성과)의 제고 ${\rightarrow}$ 가격경쟁력(임금, 금리, 물류비용, 환율 등)과 비(非)가격경쟁력(디자인, 에프터서비스, 품질, 운송 등)의 제고 ${\rightarrow}$ 국가경쟁력의 제고 ${\rightarrow}$ 국제수지 흑자 ${\rightarrow}$ 성장 ${\rightarrow}$ 물가 및 고용 안정 ${\rightarrow}$ 분배 ${\rightarrow}$ 최대다수의 최대행복이다.

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A Servicism Model of the New Society and Education System (서비스주의 사회교육시스템의 구조와 운용 연구)

  • Hyunsoo Kim
    • Journal of Service Research and Studies
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    • v.11 no.3
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    • pp.75-97
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    • 2021
  • This study was conducted to derive a society and education system model that will improve the happiness and sustainability of human society. An ideological model for making human society a happy society was derived, and a society and education system structure and operation model based on this was presented. A fair society, a justice society, a mutually considerate society, and a society where individuals are happy are the conditions for a sustainable society. After analyzing the current situation of freedom and equality pursued by capitalism and democracy, which are currently adopted by most societies, an improvement model was derived from the perspective of a sustainable society. The cost of freedom and equality were analyzed and a new alternative system was discussed. The social solidarity and class mobility issues were discussed together and servicism was derived as an alternative solution. It is a system in which two opposing opponents of individual freedom and social norms form a symmetrical balance, and material and spiritual values are balanced. Servicism is a dynamic balance model. That is, the dimensions of time and space are involved. It is a model that maintains a thorough balance through a dialectical process as time and space change, and one value can dominate the other at a specific time or space. The service-oriented society and education system is a system that simultaneously pursues the goals of individual happiness and sustainable development of the social community.