Abstract
This study examined one of the concerned or even imperative issues in the field of contemporary finance related to approaching an optimal level of cash holdings for the firms belonging to the chaebols in the Korean domestic capital markets. However, the subject may not have been drawn much attention so far, even if there are still ongoing and active debates among the interest parties at the macro- or micro-level. Two primary hypotheses were postulated to be empirically tested. On the results of the first hypothesis test for the existence of an optimal cash reserves for the sample firms, two estimation techniques were performed in terms of a quadratic regression equation and a relationship between a firm's value and the residuals derived from the static panel date model. As a primary financial implication of the study which may contribute to the practitioners and the academics in finance, the optimal level of cash holdings can be estimated by controlling for the a priori significant components for the sample firms towards maximizing firm value.
본 논문에서는 현재 국내외적으로 재무분야에서 중요 이슈가 되고 있는 주제들 중, 대기업의 현금유동성 적정수준에 대한 존재 여부와 이와 관련한 상대적으로 과도한 현금유보 기업들의 재무적 특성들을 실증적인 방법을 통하여 검정, 분석하였다. 2가지의 관련 가설들이 설정되었으며, 전자는 다항함수모형과 잔차변수모형를 이용한 현금유동성의 존재 여부를 추정하는 것이고, 후자의 검정에서는 로짓회기모형을 활용한, 현금유보비율 기준 상대적으로 높은 기업과 낮은 기업들 간의 통계적 유의성이 있는 차별적 재무변수들을 분석하였다. 표본기업들로서는 국내 재벌 계열사들이며, 표본기간은 2009년부터 2013년 (5년간)으로 설정되었다. 학문적 그리고 실무적인 측면에서 본 연구가 기여할 수 있다고 판단되는 시사점으로는 기존의 현금유동성 관련 선행연구들에서 판명된 재무적 유의변수를 사용하여, 상충이론에 의거한 국내 재벌기업들의 최적의 현금유동성 수준의 존재를 검정하였다는 점이며, 이를 통하여 주주들의 목표인 기업가치의 극대화에 최종적으로 기여할 수 있다는 점이라 판단된다.