An Empirical Study on Financial Characteristics of KOSDAQ Venture Companies

코스닥시장 우량벤처기업 판별모형 개발에 관한 연구

The purpose of this study is verifying which financial property of a venture company listed in KOSDAQ is a primary factor to determine Highly Successful company or Less Successful one. For sampling, I classified 405 venture companies, whose averages for 2005 of 2 standards are In the 30% high/low rank, as Highly Successful/Less Successful companies subject to the higher Operating Income to Total Assets and Return on Invested Capital (ROIC), the Highly Successful company. And I verified which variable is most important one to distinguish between Highly Successful companies and Less Successful ones among 24 financial ratios selected through preceding studies. For the analysis, I firstly extracted analogous variables by Stepwise Method and secondly carried out Multi variate Discriminant Analysis. The result mainly shows variables related to returns and stability similar to preceding studies. Especially, Operating Income to Total Assets reveals most reliable variable distinguishing between Highly Successful company and Less Successful one, whereas Current Ratio does not. When reliability of function formula of variables were compared with Operating Income to Total Assets standard and ROIC standard, there was almost no difference.

본 논문은 선행연구에서 유의성 있는 지표로 판명된 투하자본수익률(ROIC)과 총자산영업이익률을 기준변수로 하여 2005년 12월 말 현재 최종표본기업 250개의 우량벤처기업과 비우량벤처기업의 정도를 분석하였다. 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 정준판별함수는 2가지 기준 모두 판별함수의 판별력이 양호하였으며, 집단간 판별 점수의 차이가 유의한 것으로 나타났다. 변수들 간의 상대적인 중요도를 나타내는 표준화된 정준판별함수계수의 설명력이 높고, 판별함수에 가장 큰 영향을 미치는 변수가 총자산영업이익률임을 보였다. 둘째, 판별분석을 통해 도출된 선형판별식에 의한 우량벤처기업과 비우량벤처기업의 판별결과도 2가지 기준 모두 비우량벤처기업을 우량벤처기업으로 판별하는 오분류율이 각각 4%, 2.4%로 나타나 표본에 대한 분류정확도는 각각 98.0%, 98.8%로 밝혀졌다. 또한 상호교차법에 의한 오분류율도 각각 4.8%, 3.2%로 나타나 97.6%, 98.4% 정확도를 나타내고 있어 도출된 판별함수가 우수한 판별력이 있음을 실증하였다.