우선주 시장의 이상 현상에 관한 연구

본 연구는 최근 우리나라 시장에서 의결권이 없는 우선주 가격이 의결권이 있는 보통주 가격보다 높게 형성된 이상 현상의 원인을 분석하였다. 1990년부터 2003년까지 우선주를 발행한 기업의 보통주와 우선주를 비교 분석한 결과, 우선주 시장은 14년간 지속적으로 규모가 축소되고 유동성이 하락하였음을 알 수 있었다. 우선주 가격이 보통주 가격보다 높게 형성된 종목은 외환위기이후인 1998년부터 급증하여 전체 우선주 발행종목의 40%까지 이르게 되었다. 이들 우선주는 대부분 경영실적이 악화된 기업에 해당하며, 발행물량이 극히 소규모이고 외국인 투자자가 외면하는 우선주들로서 단기간에 매우 높은 빈도의 거래가 이루어 진 경우가 많다. 즉, 소수의 투자자에 의해 쉽게 가격이 왜곡된 후, 거래량이 없이 기세로서 가격이 표시되어 유지된 경우가 많다고 추론할 수 있다. 이들 우선주는 원래에는 전환사채로 발행되었다가, 훗날 우선주로 전환된 경우가 대부분이었다.