• Communications for Statistical Applications and Methods
• /
• 제7권2호
• /
• pp.513-523
• /
• 2000

The X-12-ARIMA program was utilized on the analysis of the time series trend on 76 Korean industrial activities data in order to ensure that the trading day effect adjustment as well as the seasonal effect adjustment is needed to extract the fundamental trend-cycle factors from various economic time series data. The trading day effect is strongly correlated with the activity of production and shipping but not with the activity of inventory. Furthermore, the industrial activities were classified with respect to the sensitivity on the tranding day effect.

• Journal of Information Technology Applications and Management
• /
• 제17권3호
• /
• pp.151-162
• /
• 2010

Recent developments in financial market liberalization and information technology are accelerating the interdependence of national stock markets. This study explores the information spillover effect of the US stock market on the overnight and daytime returns of the Korean stock market. We develop a profitable intra-day trading strategy based on the information spillover effect. Our study provides several important conclusions. First, an information spillover effect still exists from the overnight US stock market to the current Korean stock market. Second, Korean investors overreact to both good and bad news overnight from the US. Therefore, there are significant price reversals in the KOSPI 200 index futures prices from market open to market close. Third, the overreaction effect is different between weekdays and weekends. Finally, the suggested intra-day trading system based on the documented overreaction hypothesis is profitable.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
• /
• 제6권4호
• /
• pp.297-307
• /
• 2019

Despite the fact that the implementation of 5% rule is widely recognized to enhance the transparency of capital market and fairness of corporate governance market, a few evidences present information effect of 5% rule. Using 7,088 non-financial firm-year observations listed on the Korea Stock Exchange from 2006 to 2012, we analyze the relation between trading volume and 5% rule disclosure. The results show that the daily and abnormal trading volume is increased when 5% rule disclosure is released. Moreover, the trading volume is significantly increased during cooling period. Specifically, trading volume is significantly greater when one day before cooling period or the expiration day of cooling period. We also find the information effect of firms with stable ownership structure before 5% rule disclosure is relatively smaller than the firms with unstable ownership structure with unstable ownership structure. These results imply that capital market participants use the information from 5% rule disclosure and reflect in their real economic decision.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
• /
• 제8권4호
• /
• pp.1079-1090
• /
• 2021

This study examines the influence of individual investors' sentiment on Japanese IPO aftermarket performance (measured by return and trading volume on the first trading day and return on the first trading year). This study proposes that IPOs will be, on average overpriced on the listing day when individual investors' sentiment is highly optimistic. Higher initial return and trading volume are expected in IPOs with higher investors' optimism. Further, the positive initial return will occur in the short term as individual investors usually are uninformed investors who demand shares based on their personal preferences, which will last only in a short period. Following the overvaluation hypothesis, price reversals should be predicted once the effect of individual investors' optimism has disappeared, causing the IPOs to underperform in the long term. Using 520 Japanese IPOs issued from January 2010 to December 2019, this study reveals that individual investors' sentiment is positively and significantly related to returns and trading volume on the first trading day. Return reversals are found on the first trading year despite the insignificant influence of individual investors' sentiment on IPO return on the first trading year.

• 유통과학연구
• /
• 제21권3호
• /
• pp.93-100
• /
• 2023

Purpose: The purpose of this paper is to confirm whether stocks belonging to the distribution industry in Korea have reversals, following large daily stock price changes accompanied by large trading volumes. Research design, data, and methodology: We examined whether there were reversals after the event date when large-scale stock price changes appeared for the entire sample of distribution-related companies listed on the Korea Composite Stock Price Index from January 2004 to July 2022. In addition, we reviewed whether the reversals differed depending on abnormal trading volume on the event date. Using multiple regression analysis, we tested whether high trading volume had a significant effect on the cumulative rate of return after the event date. Results: Reversals were confirmed after the stock price shock in the Korean distribution industry and the return after the event date varied depending on the size of the trading volume on the event day. In addition, even after considering both company-specific and event-specific factors, the trading volume on the event day was found to have significant explanatory power on the cumulative rate of return after the event date. Conclusions: Reversals identified in this paper can be used as a useful tool for establishing a trading strategy.

• 지능정보연구
• /
• 제26권1호
• /
• pp.119-133
• /
• 2020

Fama에 의하면 효율적 시장에서는 일시적으로 높은 수익을 얻을 수는 있지만 꾸준히 시장의 평균적인 수익을 초과하는 투자전략을 만드는 것은 불가능하다. 본 연구의 목적은 변동성의 장중 비대칭적 전이효과를 이용하는 변동성 매도전략을 기준으로 투자 성과를 추가적으로 개선하기 위하여 SVM을 활용하는 투자 전략을 제안하고 그 투자성과를 분석하고자 한다. 한국 시장에서 변동성의 비대칭적 전이효과는 미국 시장의 변동성이 상승한 날은 한국 시장의 아침 동시호가에 변동성 상승이 모두 반영되지만, 미국 시장의 변동성이 하락한 날은 한국 시장의 변동성이 아침 동시호가에서 뿐만 아니라 장 마감까지 계속해서 하락하는 이상현상을 말한다. 분석 자료는 2008년부터 2018년까지의 S&P 500, VIX, KOSPI 200, V-KOSPI 200 등의 일별 시가지수와 종가지수이다. 11년 동안의 분석 결과, 미국 시장의 변동성이 상승으로 마감한 날은 그 영향력이 한국 시장의 아침 동시호가 변동성에 모두 반영되지만, 미국 시장의 변동성이 하락으로 마감한 날은 그 영향력이 한국 시장의 아침 동시호가뿐만 아니라 오후 장 마감까지도 계속해서 유의적으로 영향을 미치고 있다. 시장이 효율적이라면 미국 시장의 전일 변동성 변화는 한국 시장의 아침 동시호가에 모두 반영되고 동시호가 이후에는 추가적인 영향력이 없어야 한다. 이러한 변동성의 장중 비정상적 전이 패턴을 이용하는 변동성 매도전략을 제안하였다. 미국 시장의 전날 변동성이 하락한 경우 한국 시장에서 아침 동시호가에 변동성을 매도하고 장 마감시에 포지션을 청산하는 변동성 데이트레이딩전략을 분석하였다. 연수익률은 120%, 위험지표인 MDD는 -41%, 위험과 수익을 고려한 성과지수인 Sharpe ratio는 0.27을 기록하고 있다. SVM 알고리즘을 이용해 변동성 데이트레이딩전략의 성과 개선을 시도하였다. 2008년부터 2014년까지의 입력자료를 이용하여 V-KOSPI 200 변동성지수의 시가-종가 변동 방향을 예측하고, 시가-종가 변동율이(-)로 예측되는 경우에만 변동성 매도포지션을 진입하였다. 거래비용을 고려하면 2015년부터 2018년까지 테스트기간의 연평균수익률은 123%로 기준 전략 69%보다 크게 높아지고, 위험지표인 MDD도 -41%에서 -29%로 낮아져, Sharpe ratio가 0.32로 개선되고 있다. 연도별로도 모두 수익을 기록하면서 안정적 수익구조를 보여주고 있고, 2015년을 제외하고는 투자 성과가 개선되고 있다.

• 아태비즈니스연구
• /
• 제11권4호
• /
• pp.317-332
• /
• 2020

Purpose - This study examines the information effect and trading behavior of investors for the 430 stock split data from January 2004 to June 2018 in the Korean stock market. Design/methodology/approach - The stock split samples are classified into two groups by split ratio as well as three groups by price level prior to split. We also investigate the trading behavior of investors categorized by institutional versus individual investors. Findings - First, we find a significantly positive information effect on the announcement day. In particular, the information effect is more distinct in the group of larger split ratio and higher price level of stocks. Second, we find a huge increase in turnover following the stock splits, which mainly results from the trading by individual investors. Also, the increase in turnover by individual investors is evident in the group of larger split ratio and higher price level of stocks. Third, the stock splits have a negative impact on the long-term stock performance. The negative buy-and-hold abnormal return(BHAR) makes no difference in the groups by split ratio as well as price level of stocks. Lastly, we find individual investors tend to buy splitted stocks, which exhibit the long-term under-performance. Research implications or Originality - The results in this paper suggest that the liquidity hypothesis is not supported in the Korean stock splits. In addition, we observe that individual investors are exposed to losses due to their unfavorable trading behavior following the stock split.

• 정보학연구
• /
• 제1권2호
• /
• pp.181-193
• /
• 1998

주가지수선물거래에 있어 외국인의 투자제한이 완전히 철폐된 상태이고, 특히 이들 거래가 우리나라 기관투자자 뿐만 아니라 일반개인에게까지 정보의 주도자로써 미치는 영향이 클 수밖에 없다. 그래서 이들 외국인이 우리나라 선물시장에서 과연 어떠한 거래를 하고 있는 지에 대하여 비거주외국인은행, 비거주외국인증권회사, 비거주외국인계약형투신, 비거주외국인기타법인, 거주외국인증권회사로 구체화시켜 분석하였다. 이 논문은 외국인의 하루중 투자가 어떠한 패턴을 그리고 있으며 특히 이들 외국인간의 정보유입에 따른 시간대별 유의적인 차이를 보이고 있는지에 대하여 실증분석하였다.

• 산학경영연구
• /
• 제12권
• /
• pp.119-138
• /
• 1999

본 연구는 정보흐름과 의견차이가 우리나라 주식시장과 KOSPI 200 선물시장의 거래량결정에 어떻게 복합적으로 영향을 미치는가에 관한 실증적 연구이다. 본 연구에서는 우리나라 선물시장 개장일인 1996년 5월 3일에서 1997년 9월 11일까지의 3개월물 선물의 종가 및 거래량, 동일 기간동안의 주식시장 932개 개별종목 종가 및 거래량, 동일 기간의 선물 미결제계약수와 대주잔고 일별자료를 이용하여 실증에 적합한 분석기법들을 사용하였다. 본 연구에서 제시하고 있는 실증분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 정보흐름이 선물시장 및 주식시장의 거래량 결정에 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 우리나라에서는 시장전반적 정보보다는 기업특수적 정보에 의해 거래가 많이 이루어지는 것이 특이하다. 둘째, 선물시장의 경우는 미결제계약수 변동이, 주식시장의 경우에는 대주잔고의 변동이 각 시장의 거래량을 결정하는 요인으로 상호 비교되었다. 이러한 분석 결과는 거래자들의 의견차이가 선물시장 및 주식시장의 거래량 결정에 양(+)의 상관관계를 가지는 것을 의미한다. 셋째, 주식 및 선물 거래량의 요일효과가 분명하게 나타나고 있으며 이러한 현상은 거래시간이 짧은 토요일에 더욱 두드러지게 나타났다. 넷째, 선물시장의 경우, 만기일이 가까울수록 거래량이 증가하는 현상 즉, 만기효과도 뚜렷히 나타나고 있다. 다섯째, 주식과 선물 거래량에 있어서도 시간의존적 이분산성을 보이는 ARCH효과가 분명히 존재함을 확인 할 수 있었다.

• 아태비즈니스연구
• /
• 제15권2호
• /
• pp.207-222
• /
• 2024

Purpose - This study investigates whether the lagged price difference ratio between preferred and common stocks is related to the return and closing price of the preferred stock using three panel models. Design/methodology/approach - As a first step, we use a two-way fixed effect panel model with stationary preferred stock returns as a dependent variable. For robustness, we then apply the autoregressive distributed lag model (ARDL) and error correction model (ECM) with nonstationary closing prices of the preferred stocks as a dependent variable and compare the results of each model. The ARDL and ECM models provide an advantage of estimating a long-run equilibrium equation together if a long-run relationship exists between the two time-series variables compared to the fixed effect model. Findings - Our sample consists of 107 preferred stocks with at least four years of daily observations as of the end of December 2023. The coefficients of the error correction terms in the ARDL and ECM models are highly statistically significant, approximately -0.08. This indicates that the disequilibrium between the closing prices of common and preferred stocks adjusts by about 8% per day toward equilibrium. In all three models, the price difference ratio on day t-1 was statistically significant in explaining the preferred stock returns or closing prices on day t, implying that trading based on the previous day's price difference ratio is effective for one day. Research implications or Originality - Furthermore, the returns on preferred stocks are higher for firms with a lower proportion of foreign investors or a lower foreign market capitalization of preferred stocks. This suggests that foreign investors with informational advantages do not actively engage in profit-taking by trading preferred stocks, thus not narrowing the price difference. In summary, the recent surge in preferred stock prices is likely driven mainly by the irrational behavior of retail investors.