The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제8권4호
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pp.263-276
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2021
This study examines the effect of international capital flows on corporate capital structures in Vietnam by analyzing panel data from all non-financial listed firms from 2005 to 2014 using pooled ordinary least square (OLS) with a variance estimator. The analysis includes a comparison of the signs and significance of the variable coefficients from the perking order and static trade-off theories to the empirical results to determine the optimum approach to the corporate capital structure given Vietnam's high-inflation environment. The results indicate that international capital flows have a positive relation to the debt ratio in the long term, and the relationship is more robust for 2005-2009 than for 2010-2014. Corporate capital structures adjusted to changes in the business environment in different sub-periods (2005-2009 and 2010-2014). When the economic environment became more favorable, the pecking order theory's predictive power increased, and that of trade-off theory lessened. Manufacturing and non-manufacturing firms required different capital structure decisions to fuel their operations and grow under foreign competition. The analysis demonstrates that firms should intensify their use of long-term debt relative to the availability of capital, which is an implication not only for firms in particular but also for industrial innovation overall.
Purpose - This paper investigates whether financial crises could be the indicators of capital outflow waves or vice versa in Korea. Korea has experienced two severe financial crises, which are the Asian Crisis and the global financial crisis. Although there were many variables associated with these two remarkable events, one notable variable was gross capital outflows, which had significantly increased around them. Motivated by existing literature which built theoretical frameworks explaining the relationship between capital flight and financial crises, we examine the empirical evidence for this relationship. Design/methodology - We use panel data from 61 countries including Korea from 1980 to 2009 to study the associations between capital flight and diverse financial crises such as banking, currency, debt, and inflation crises. To be specific, we use the complementary log-log model to see whether capital outflow waves are reliable indicators for domestic financial crises. Findings - The results show, first, that banking, currency, and inflation crises are associated with capital flight. Second, debt crises are also associated with capital flight, but the result is not robust to different specifications. And, third, the positive associations between capital flight and crises are mainly driven by banking flows rather than FDI and portfolio flows. Originality/value - This paper is one of a few studies that investigates domestic (not foreign) investors' behavior during financial turmoil. Furthermore, theoretical studies which provide contradictory explanations on the movements of gross capital outflows during financial crises emphasizes the importance of empirical evidence in this paper.
본 연구는 미얀마의 지역 간 인구이동의 결정요인과 패턴을 분석한다. 인구이동은 경제적 요인과 사회적 요인뿐만 아니라 지역적 특성 등 다양한 요인에 의해 영향을 받는다. 소득과 취업 그리고 사회간접자본과 같은 요소에 의해 영향을 받는다. 따라서 본 연구는 다음의 두 가지 연구문제를 분석하려고 한다. 첫째로, 미얀마의 개혁과 개방으로 농촌에서 도시로의 인구이동이 일어나고 있는 지 분석하려고 한다. 미얀마에서도 다른 개도국들이 경험했던 인구이동의 패턴이 발생하는 지를 검증하려고 한다. 둘째로, 미얀마의 인구이동에 사회간접자본이 미치는 영향을 분석한다. 도로, 전기, 수도 등 기본적 사회간접자본이 인구이동에 미치는 영향을 분석한다. 이는 지역 균형 발전을 위한 사회간접자본의 투자 정책 결정에 시사점을 줄 것이다. 분석결과 첫째로, 미얀마의 인구이동 패턴은 다른 개도국이 경험한 것과 같이 농촌에서 도시지역으로의 인구이동이 일어나고 있다. 미얀마의 도시지역인 양곤과 만달레이 지역으로 인구이동이 이루어지고 있는 것으로 분석되었다. 둘째로 도로를 비롯한 사회간접자본은 인구를 흡입하는 능력이 있는 것으로 분석되었다. 셋째로, 취업기회는 미얀마 인구이동에 가장 큰 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 경제개발 초기 단계이지만 해외 자본이 들어오고 있는 상황에서 취업의 기회가 높은 지역으로 인구가 이동하는 것으로 분석되었다. 이는 해외자본을 통해서 경제개발이 이루어지고 있는 상황에서 해외자본의 유입의 방향과 지역의 발전의 불균형 정도가 결정될 것으로 분석된다.
외국인 직접투자가 개발도상국가들의 경제성장에 매우 중요하다고 많은 정책입안자들과 학자들이 주장하고 있음에도 불구하고 외국인 직접투자 유입과 경제 성장 간의 긍정적인 관계에 대해서는 보편적인 합의가 이루어지지 않고 있다. 그럼에도 불구하고 많은 개발도상국들이 자국의 경제성장을 위하여 적극적으로 외국인 직접투자를 유치하고 있다. 이에 본 논문에서는 1995년부터 2009년까지의 88개 개발도상국가들의 자료를 활용하여 외국인 직접투자와 경제성장 간의 관계를 실증분석 한다. 분석에 사용된 국가들은 소득수준이 높은 선진국, 석유 생산국가 그리고 가용 가능한 자료가 부족한 국가들을 제외하였다. 분석에 적용된 모형은 솔로우 모형으로 본 모형은 외국인 직접투자뿐만 아니라 실물자본, 인구증가, 인적자본을 동시에 고려하였다. 분석 결과, 외국인직접투자는 개발도상국의 경제성장에 긍정적인 역할을 하는 것으로 나타났다. 뿐만 아니라 실물자본, 인적자본 모두 개발도상국가들의 경제에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 분석되었다. 따라서 개발도상국들은 외국인 직접투자를 통해 효율적으로 경제성장을 위하여 도로, 철도, 전력, 병원과 같은 사회간접자본에 대한 투자와 인적자본에 대한 투자가 필요한 것으로 보인다.
The purpose of this study is to review the laws on foreign investment and the changed licensing procedures in Laos and to provide the data for basic understanding of foreign forestation investment in Laos. The conclusions are as follows. The Laos government has been consistently trying to promote foreign investment. In particular, in 2004, the "Law on the Promotion of Foreign Investment" was legislated. In 2009, the Foreign Investment Promotion Act and the Domestic Investment Promotion Act to incorporate the principles of the "Law on Investment Promotion" were enacted. In Laos, the country's land is owned by the nation's community and maintained by the government. Therefore, through the procedures for registration of land, land can be conceded or leased. The ways to invest are joint ventures (where at least 10% of the total capital investment has to be made), foreign sole investment (where the investor must have a minimum capital of $100,000 or more), joint venture agreement and etc. Lastly, the forestation licensing procedures in Laos are carried out in the following order: site selection, business investments feasibility studies, environmental and social impact assessment, forestry permit application.
DAO, Tien Ngoc;LE, Ha Thi Thu;CHU, Phuong Thi Mai;PHAM, Ngan Hoang;LUONG, Trang Thi Dai;TRAN, Dung Tri
The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제8권12호
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pp.345-352
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2021
Guided by a resource-based theory, this study is the first one that takes a quantitative approach to identify determinants of competitiveness of women-owned small and medium enterprises (SMEs) in Vietnam. The study employs time series data of Vietnamese SMEs extracted from the Vietnam Small and Medium Enterprises Survey conducted biennially from 2005 to 2015 in ten Vietnamese provinces. Firm competitiveness hereby is indicated by revenue, market share, profitability, and export volume. The research reveals a number of determining factors, of all, research and development, labor skills, business environment, technology investment are the most important factors, followed by capital and headcount. It is indicated that the determining factors have different influences on competitiveness obtained by different measurements. Therefore, it is based on specific targets and situations to make wise business decisions. The authors also make comparisons among groups of women-owned enterprises divided by their firm age, location, ownership, export, age, and educational background of business owners. The findings serve as critical empirical evidence and provide policy recommendations for improving the competitiveness of women-owned SMEs in Vietnam. The recommendations range from technology support, education and professional support for female entrepreneurs, access to capital and human resources to business environment improvement.
TRAN, Ha Hong;LE, Thao Phan Thi Dieu;NGUYEN, Vinh Thi Hong;LE, Dao Thi Anh;TRINH, Nam Hoang
The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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제8권2호
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pp.791-800
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2021
Along with the trend of financial globalization, Vietnam has undergone a process of increasing financial integration. The great capital inflow poses a problem for the monetary policy's ability to follow a planned target during the changes in the global financial markets. This paper aims to examine the impact of financial integration on monetary policy independence in Vietnam and investigate the role of foreign exchange reserves on this relationship. The research borrows from Mundell-Fleming's Trilemma theory. The results show that increasing financial integration reduces the independence of monetary policy in the short term, and foreign exchange reserves have not shown an apparent role in Vietnam. In addition, increasing exchange rate stability has a negative impact on the independence of monetary policy, but it has an impact on growing market confidence and partly supporting the management process of monetary policy in the short term. Therefore, in the long run, Vietnam needs to allow exchange rate flexibility more, but there should not be sudden changes; the size of foreign exchange reserves should be strengthened to facilitate the implementation of an independent monetary policy with an obvious impact in the context of an increasing scale of international capital flows in the future.
본 연구의 목적은 강건한 기업지배구조가 조세회피와 가중평균자본비용 간 관련성에 미치는 영향을 실증 분석하는 것이다. 표본은 2012년부터 2014년 3개년사이에 거래소 상장기업 중 금융업에 속하지 않은 12월 결산법인 716개를 대상으로 하였으며, 회귀분석을 사용하였다. 연구 결과, 기업지배구조는 가중평균자본비용에 음(-)의 유의적인 관련성이 있는 것으로 나타났다. 대주주지분율과 외국인지분율이 높을수록 해당기업의 회계정보에 대하여 신뢰를 갖고 투자자들의 정보위험이 감소하며 요구수익률이 감소하여 기업은 낮은 자본비용을 부담하게 된다는 것을 의미한다. 둘째, 조세회피는 가중평균자본비용에 양(+)의 영향을 미친다는 결과가 나왔다. 조세회피를 할 것으로 예상되는 기업의 회계정보의 질을 낮게 평가할 것이다. 이에 따라 정보위험이 증가하고 그 영향으로 요구수익률이 높아지면 자본비용증가로 이어질 것으로 해석된다. 다음으로, 기업지배구조와 조세회피 간 상호작용은 가중평균자본비용에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 기업지배구조는 조세회피와 가중 평균자본비용에 중요한 역할을 하며, 강건한 기업지배구조는 조세회피에 감소영향을 준다. 또한 자본시장에서 기업이 지불해야할 가중평균자본비용을 감소시키는 효과가 있는 것으로 나타났다.
본 논문은 주가동조화 현상이 투자주체별 투자결정과 어떠한 관련성을 가질 수 있는지를 연구하였다. 이를 위해, 한국과 미국의 거래소지수와 비거래소지수에 대해 시간가변적 상관관계를 분석하고, 그 분석결과를 투자주체별 투자행태와 연관하여 설명하였다. 본 연구의 실증분석 결과, 한국과 미국의 거래소시장 간에, 그리고 비거래소시장 간에 각각 동조화 현상이 존재하며, 그 경향은 기간이 경과함에 따라 점차 강화되고 있었다. 투자주체별 투자행태에 대한 분석을 행한 결과, 외국인 투자자자는 전일 미국지수가 상승할 때, 한국 주식의 매수비중을 증대시키지만, 투신사와 개인투자자들은 외국인투자자와는 대조적으로, 전일 미국주가가 상승할 때, 매도비중을 증대시키는 것을 발견하였다. 이러한 분석결과는 외국인투자자들이 한미 주가동조화와 가장 관련이 깊은 투자행태를 보임을 암시하고 있다. 또한 투자주체별 순매수비율에 대한 Granger 인과관계분석을 통하여, 외국인투자자들은 내국인투자자와는 분리된 투자전략을 취하고 있음을 확인할 수 있었다. 우리는 이러한 현상의 원인이 외국인투자자들이 동태적 헷징전략을 사용하거나, 또는 국제경제요인을 국내요인보다 중시하는 투자전략을 취하고 있기 때문이라고 추론하였다.
본 연구는 BtoB 기업 간 거래에서 형성된 사회적 자본(social capital)이 기업성과에 미치는 영향을 지식흡수역량의 매개적 조절효과를 중심으로 연구모형을 검증하였다. 즉, 사회적 자본의 각각의 차원이 기업성과에 어떠한 영향을 미치는지를 검증하였다. 기존선행연구에서 제시하지 않은 사회적 자본의 각 차원간의 관계를 검증함으로써 사회적 자본 중 어떠한 요소가 기업성과에 영향을 미치는지를 확인하였다. 또한 지식흡수능력에 따라 기업성과에 미치는 영향에 대해 다양한 방법으로 분석하여 제시하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫 번째, 사회적 자본을 3가지 차원으로 구분하였다. 즉, 구조적 차원, 관계적 차원 그리고 인지적 차원으로 구분하여 각 구성요소간의 관계를 검증하였다. 먼저 구조적 차원이 관계적 차원에 영향을 미쳤으며, 관계적 차원이 인지적 차원에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 마지막으로 구조적 차원 또한 인지적 차원에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 선행연구에서 한계점으로 지적되었던 것을 검증했다는 것에 의미가 있다. 두 번째, 사회적 자본의 각각의 구성요소들이 지식흡수역량에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 마지막으로 지식흡수역량이 기업성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 지식흡수역량의 중요성을 확인한 결과 사회적 자본과 기업성과 사이에서의 매개된 조절 효과도 있음을 확인하였다. BtoB 거래에서 축적된 사회적 자본을 어느 정도 흡수하는가에 따라 두 기업의 성과는 분명 다를 수 있음을 의미한다.
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[게시일 2004년 10월 1일]
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