• 경영과정보연구
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• 제32권4호
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• pp.189-207
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• 2013

고빈도 자료를 이용하여 한국과 중국에서 주가지수선물시장이 개설된 이후 현물 시장과의 동적관련성에 어떠한 특징적 차이점이 있는지에 대해 분석하였다. KOSPI 200의 경우 시차변수를 이용한 다중회귀분석에서 주가지수선물가격이 현물가격을 약 15분 정도 선행하는 것으로 나타나 주가지수선물시장이 현물시장에 대해 가격발견기능을 수행하는 것으로 나타났다. EGARCH 모형을 이용한 수익률 변동성의 선-후행관계 분석의 경우 강하지는 않지만 주가지수선물가격의 변동성이 현물가격의 변동성에 선행하는 것으로 나타났다. 한국의 경우 주가지수선물시장이 개설된 초기단계에서부터 다른 선진국의 경우와 비슷하게 선물시장과 현물시장 간에는 가격 및 가격변동성의 동적관련성이 존재하는 것으로 나타났다. CSI 300의 경우 한국과는 다른 특징적 차이를 보여주고 있다. 우선 현물시장의 가격이 주가지수선물시장의 가격에 선행하는 것으로 나타났다. 그 이유는 국내의 개인투자자와 외국인 투자자들이 주가지수선물거래에 참여하는 것이 엄격히 제한됨으로써 선물시장으로 유입되는 정보가 상대적으로 늦게 가격에 반영되어 선물시장의 가격발견기능을 약화시킨 결과로 판단된다. 변동성의 경우 현물시장과 주가지수선물시장 간에는 양방향의 상호의존성이 나타나고 있어 어느 한 시장의 일방적인 선행효과는 발생하지 않는 것으로 나타났다. 정리하면, 중국의 주가지수선물시장은 투자자들의 시장참여에 대한 여러 가지 제약으로 인해 충분한 정보전달 기능을 수행하지 못하는 것으로 나타났다.

• International Journal of Quality Innovation
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• 제9권3호
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• pp.15-27
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• 2008

As a sign of international quality system, ISO9000 certification has been adopted by more and more enterprises. In recent five years, there have been 560,000 certified companies in Europe and America, and there have been more than 390,000 ones in China. It has being attracted many quality scholars' attentions whether ISO9000 certification can bring more benefits to certified companies or not. This paper investigates the ISO9000 certification effect on market performance by the samples from Chinese list companies in shanghai stock exchange. Considering ISO9000 certification as an event, a certification effect model will be set up by means of the event study method, which takes abnormal return rate as a basic indicator to measure the ISO9000 certification effect on Chinese market performance in different event times. Investigation results show that the Chinese certified companies have some positive effects on market performance in the short term. From a long standpoint, the relation between certification and performance has a positive trend.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제7권7호
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• pp.463-474
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• 2020

This study aims to investigate the impact of COVID-19 pandemic on the stock markets of sixteen countries. Pooled OLS regression, conventional t-test and Mann-Whitney test are used to estimate the results of the study. We construct a weekly panel data of COVID-19 new cases and stock returns. Pooled OLS estimation result shows that the growth rate of weekly new cases of COVID-19 negatively predicts the return in stock market. Next, the returns on leading stock indices of these countries during the COVID-19 outbreak period are compared with returns during the non-COVID period. We use a t-test and Mann-Whitney test to compare the returns. The results reveal that investors in these countries do not react to the media news of COVID-19 at the early stage of the pandemic. However, once the human-to-human transmissibility had been confirmed, all of the stock market indices negatively reacted to the news in the short- and long-event window. Interestingly, we noticed that the Shanghai Composite Index, which was severely affected during the short-event window, bounced back during the long-event window. This indicates that the Chinese government's drastic measures to contain the spread of the pandemic regained the confidence of investors in the Shanghai Stock Market.

• International journal of advanced smart convergence
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• 제12권2호
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• pp.193-200
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• 2023

This paper selects 100 IT companies listed on the Shenzhen Stock Exchange from 2016 to 2020, and the public announcement in Hwajung collects ESG integrated ratings and grades for each sector and empirically verifies the relationship between ESG ratings and stock returns. Huazheng ESG level data and QIANZHAN database Using corporate financial data, a total of 500 samples were selected through correlation analysis and linear regression analysis with SPSS23 to analyze the effect of ESG on Return. As a result of the analysis, first, the impact on stock returns was found to be a significant positive (+) value for ESG integrated ratings and ratings by E (environment), S (social), and G (governance) sectors, confirming that ESG ratings have a positive mold of corporate stock returns. Currently, the world's major economies have proposed sustainable development strategies and "carbon neutral" goals. Development strategies are very consistent with ESG concepts, and companies that agree and execute ESG concepts may have higher ratings than other companies in the same industry, resulting in certain evaluation premiums. In addition, capital market performance in recent years shows that companies with ESG concepts or "carbon neutrality" concepts are generally considered to have higher growth potential and stronger anti-risk capabilities in the market. For listed companies, they should focus on ESG investment, improve ESG performance, and actively disclose related information to investors. Improving ESG performance should deliver positive information to society, enhance corporate image, increase market confidence in the future development of listed companies, and positively improve corporate value to actively increase financial, financial, trading, and other aspects of negotiation.

• International Journal of Advanced Culture Technology
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• 제11권2호
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• pp.389-396
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• 2023

This paper selects 100 IT companies listed on the Shenzhen Stock Exchange from 2016 to 2020, and the public announcement in Hwajung collects ESG integrated ratings and grades for each sector and empirically verifies the relationship between ESG ratings and stock returns. Huazheng ESG level data and QIANZHAN database Using corporate financial data, a total of 500 samples were selected through correlation analysis and linear regression analysis with SPSS23 to analyze the effect of ESG on Return. As a result of the analysis, first, the impact on stock returns was found to be a significant positive (+) value for ESG integrated ratings and ratings by E (environment), S (social), and G (governance) sectors, confirming that ESG ratings have a positive mold of corporate stock returns. Currently, the world's major economies have proposed sustainable development strategies and "carbon neutral" goals. Development strategies are very consistent with ESG concepts, and companies that agree and execute ESG concepts may have higher ratings than other companies in the same industry, resulting in certain evaluation premiums. In addition, capital market performance in recent years shows that companies with ESG concepts or "carbon neutrality" concepts are generally considered to have higher growth potential and stronger anti-risk capabilities in the market. For listed companies, they should focus on ESG investment, improve ESG performance, and actively disclose related information to investors. Improving ESG performance should deliver positive information to society, enhance corporate image, increase market confidence in the future development of listed companies, and positively improve corporate value to actively increase financial, financial, trading, and other aspects of negotiation.

• 디지털융복합연구
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• 제20권1호
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• pp.41-46
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• 2022

선진국의 자본시장과 비교해 중국 자본시장의 주요한 문제점으로 주가급락 사태를 꼽을 수 있다. 따라서 주가급락 위험을 줄일 수 있는 요인에 관한 연구는 상당히 중요한 의미가 있다. 본 연구는 최대주주의 보유주식 비율에 초점을 두고, 지분율이 증가함에 따라 기업의 경영자를 감독할 유인이 더 높아지는 지와 이를 통해 경영자의 기회주의적 행동이 감소 되는지 검토해보고자 한다. 이를 위해 2009년부터 2019년까지의 중국 상장기업 자료를 수집하고, 실증분석을 통해 최대주주 지분율과 상장기업의 주가급락 위험 간의 관계를 분석하였다. 연구결과에 따르면 국유기업의 최대주주 지분율이 높을수록 기업의 주가급락 위험이 유의하게 낮아진 것으로 나타났다. 이는 국유기업의 최대주주는 정부 기관으로서 경영자에 대한 정부의 감독이 비국유기업의 최대주주보다 더 엄격하기 때문으로 보인다. 본 연구는 최대주주의 지분율이 높을수록 경영자의 기회주의 행위가 감소하며, 기업과 주주 간의 정보비대칭이 완화될 수 있음을 시사한다.

• 문화기술의 융합
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• 제10권4호
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• pp.711-719
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• 2024

본 연구는 기관투자자 제도, 해외 증시와의 교차거래 제도, A주의 글로벌 지수 편입, 신규 보드 개설 등의 네 가지 측면에서 중국 A주 시장의 대외개방 정책 및 그 성과에 대해 살펴보았으며, 아울러 이러한 A주 시장의 대외개방 정책이 상하이종합주가지수와 선전종합주가지수에 미치는 영향에 대해 1994년 1월 3일부터 2024년 5월 30일까지의 시계열 자료를 이용하여 실증적으로 분석하였다. 분석 결과 QFII·RQFII와 같은 기관투자자 제도, 후강퉁·선강퉁과 같은 해외 증시와의 교차거래 제도, A주의 MSCI EM 지수나 FTSE Russell 지수와 같은 글로벌 지수에의 편입, 과학혁신보드와 같은 신규 보드 개설 등의 모든 대외개방 정책이 주가지수에 통계적으로 유의미한 양의 영향을 미침이 확인되었다. 이러한 분석 결과를 토대로 우리는 중국이 향후 주식시장 대외개방을 더욱 확대해야 하고, 특히 개인투자자들의 중국 주식시장에 대한 접근성을 더욱 확대해야 하며, 외국과 정치적 갈등을 완화하고 이해를 증진시키기 위한 상호 노력이 필요하며, 부동산을 비롯한 산업규제 완화가 중국의 경기회복과 외국인의 A주 시장 투자에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 결론을 도출하였다.

• 아태비즈니스연구
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• 제12권2호
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• pp.97-114
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• 2021

Purpose - The purpose of this study was to examine the effects of privatization of Chinese state-owned enterprises (SOEs) on their initial returns and long-term performance after initial public offering(IPO). Design/methodology/approach - This study used 1,599 Chinese IPO firms, some of which were SOEs. The multivariate regression analyses were implemented to analyze their effects. Findings - First, the privatization of SOEs does not have any statistically significant effect on the initial return of IPO firms. Second, the shareholdings of government prior to IPOs for both privatizing of SOEs and non-privatizing firms and for both exchanges of Shanghai and Shenzhen have a statistically significant positive effect on the initial return of IPO firms. Third, the privatization of SOEs has statistically significant negative effect on the long-term returns of IPO firms. Fourth, the state-shareholdings prior to IPOs have statistically significant negative effects on the long-term return of IPO firms. Fifth, the state-shareholdings of the privatizing SOEs prior to IPOs have statistically significant positive effects on the long-term return of IPO firms. Research implications or Originality - The results imply that the higher shareholdings and ownership of the Chinese government on SOEs reduce the information asymmetry for the investors of IPO shares or maybe due to inefficiency of SOEs prior to IPOs lead to lower offer prices or higher opening prices leading to severe underpricing and relatively lower stock market returns in the long-run both for the privatizing firms and for the higher state-shareholding firms, while both factors interactively improve their long-term stock market returns.

• 재무관리연구
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• 제23권2호
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• pp.171-187
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• 2006

본 연구에서는 미국 뉴욕증권거래소에 상장된 중국의 7개 기업들의 원주와 ADR간의 정보전이효과 분석을 위해 AR(1)-GJR모형에 외생변수를 첨가하여, 중국 A주 시장이 개방된 2002년 12월 이후부터 시가와 종가 자료를 사용하여 실증분석 하였다. 실증분석을 통하여 얻은 결과는 다음과 같다. 첫째, 본국시장주도가설이 성립하는 것으로 나타났다. 원주의 일중수익률은 밤중수익률 보다 높은 변동성을 나타내고 있으며, ADR의 경우에는 반대로 밤중수익률이 일중수익률보다 더 큰 변동성을 나타내고 있다. 둘째, 일반적으로 기존의 연구들에서는 변동성 전이효과가 수익률 전이효과보다 크게 나타나는데 본 연구에서는 수익률전이효과가 변동성 전이효과 보다 크게 나타나고 있다. 셋째, 상해석화(SHI) 한 기업만이 유의수준은 낮지만 중국 원주와 미국 ADR간에 상호 영향을 주는 피드백효과가 나타나고 있다.

• The Journal of Asian Finance, Economics and Business
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• 제8권2호
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• pp.1-13
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• 2021

Previous studies have found the significant adverse effects of coronavirus disease 2019 (COVID-19) on stock returns and volatility. The effects varied with the confirmed cases and deaths. However, the extent of the effects have never been measured exactly. This study proposes a measurement model for the COVID-19 effects. In the proposed model, stock returns in the COVID-19 period are weighted averages of pre-COVID-19 normal returns and COVID-19-induced returns. The effects are measured by the contributing weights of the COVID-19-induced returns. Kalman filtering is used to estimate the model for the world and Chinese markets, in combination with 10 markets - five most affected countries (United States, India, Brazil, Russia, and France) and five best recovering countries (Hong Kong, Australia, Singapore, Thailand, and South Korea). The sample returns are daily, obtained from the closing Morgan Stanley global investable market indexes. The full period is from September 24, 2018, to October 30, 2020, whereas the COVID-19 period is from November 18, 2019, to October 30, 2020. The contributing weights are significant and close to 100% for all markets. The COVID-19-induced returns replace the pre-COVID-19 normal returns; they are negatively auto-correlated and highly volatile. The COVID-19-induced returns are new normal returns in the COVID-19 period.