• 제목/요약/키워드: Binomial Option Pricing Model

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실물옵션을 활용한 G7 한국형고속전철의 다이나믹 가치평가 (Dynamic Valuation of the G7-HSR350X Using Real Option Model)

  • 김성민;권용장
    • 한국철도학회논문집
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    • 제10권2호
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    • pp.137-145
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    • 2007
  • In traditional financial theory, the discount cash flow model(DCF or NPV) operates as the basic framework for most analyses. In doing valuation analysis, the conventional view is that the net present value(NPV) of a project is the measure of the present value of expected net cash flows. Thus, investing in a positive(negative) NPV project will increase(decrease) firm value. Recently, this framework has come under some fire for failing to consider the options of the managerial flexibilities. Real option valuation(ROV) considers the managerial flexibility to make ongoing decisions regarding the implementation of investment projects and the deployment of real assets. The appeal of the framework is natural given the high degree of uncertainty that firms face in their technology investment decisions. This paper suggests an algorithm for estimating volatility of logarithmic cash flow returns of real assets based on the Black-Sholes option pricing model, the binomial option pricing model, and the Monte Carlo simulation. This paper uses those models to obtain point estimates of real option value with the G7- HSR350X(high-speed train).

FPGA-Based Design of Black Scholes Financial Model for High Performance Trading

  • Choo, Chang;Malhotra, Lokesh;Munjal, Abhishek
    • Journal of information and communication convergence engineering
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    • 제11권3호
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    • pp.190-198
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    • 2013
  • Recently, one of the most vital advancement in the field of finance is high-performance trading using field-programmable gate array (FPGA). The objective of this paper is to design high-performance Black Scholes option trading system on an FPGA. We implemented an efficient Black Scholes Call Option System IP on an FPGA. The IP may perform 180 million transactions per second after initial latency of 208 clock cycles. The implementation requires the 64-bit IEEE double-precision floatingpoint adder, multiplier, exponent, logarithm, division, and square root IPs. Our experimental results show that the design is highly efficient in terms of frequency and resource utilization, with the maximum frequency of 179 MHz on Altera Stratix V.

일본과 한국의 스톡옵션 회계기준에 관한 비교연구 (A Comparative Study of the Accounting Standards for Stock Option of Japan and Korea)

  • 최종윤;이상화
    • 산학경영연구
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    • 제22권1호
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    • pp.27-44
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    • 2009
  • This paper compares the accounting standards for stock option of Japan and Korea. Especially, tire setting process of accounting standards for stock option, accounting methods and disclosures for stock option in two countries are analyzed. The results provide that two countries shaw different characteristics in accounting standards for stock option. First, in Japan, acquired services are reported as compensation costs and capital adjustments. On the other hand, in Korea, in case of cash-settled share- based payment transactions, acquired services are reported as compensation costs and capital adjustments, but in case of equity-settled share- based payment transactions, acquired services are reported as compensation costs and debt. Second, when tire stock option rights are abandoned, they are reported as extraordinary items in Japan and are reported as other surplus in Korea. Third, though both countries do not choose specific stock option pricing model, Japan prefers Black-Sholes Model and Korea regards binomial model as proper model.

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이항옵션가격 모형을 활용한 CER 판매전략 구축과 이를 통한 CDM 사업 수익성 향상 방안에 관한 연구 (Using the Binomial Option Pricing Model for Strategic Sales of CER's to Improve the Economic Feasibility of CDM projects)

  • 구본상;박종호;김청운
    • 한국건설관리학회논문집
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    • 제15권1호
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    • pp.111-121
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    • 2014
  • 청정개발체제(Clean Development Mechanism, CDM)사업은 온실가스 배출을 줄이는 대신 그에 상응하는 탄소배출권(Certified Emission Reductions, CER)의 판매를 통해 추가 수입을 얻는 대표적인 신재생에너지 사업 보조 수단이다. 그러나 선물계약으로 고정된 가격에 CER을 판매할 경우 손실위험은 피할 수 있으나 CER 가격 상승에 따르는 프리미엄 혜택은 받지 못한다. 본 연구에서는 CER 매출을 극대화하기 위한 방안으로 CER이 일정 가격이상 일 경우에만 판매하는 권한을 실물옵션으로 모델링하였다. 옵션 가치를 정량화하기 위해 이항옵션 가격 모형을 활용하였으며, 생성된 라티스를 통해 예상되는 CER의 시장가격에 따라 옵션의 행사, 지연 및 포기여부의 절점별 분석을 가능케 하였다. 더불어, '파스칼의 트라이앵글' 원리를 적용하여, 손실은 피하면서 CER 판매를 지연시킬 수 있는 연도별 확률을 구할 수 있는 방안을 정립하였다. 이를 실제 국내 CDM 사업 중 매립가스 사업에 적용해 본 결과, 옵션으로 인해 사업의 NPV가 증대되었고, 최대 3년까지 CER 판매를 지연해도 손해를 보지 않는 것으로 관측되었다. 본 연구에서 제시한 프레임워크는 분석과정에서 투명성을 제공하고 NPV분석 외에 추가적인 사업성 정보를 제공하여 CER 판매 전략에 관한 중요한 투자 의사결정 정보를 제시해 준다.

이항옵션가격 모형의 허점 (Pitfalls of the Binomial Option Pricing Model)

  • 김진욱
    • 한국경영과학회:학술대회논문집
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    • 대한산업공학회/한국경영과학회 2000년도 춘계공동학술대회 논문집
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    • pp.314-317
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    • 2000
  • 금융파생상품인 옵션의 가치평가를 이해하는 데 널리 사용되는 이항분포모형은 다음과 같은 특징을 가지는 것으로 알려져 있다 첫째, 옵션의 가치는 주가의 상승 또는 하락할 확률과는 무관하게 결정된다. 둘째, 옵션의 가치는 투자자의 위험에 대한 태도와는 관계없이 결정된다. 이 논문에서는 옵션의 기초물인 주가가 한기간 후에 상승 또는 하락하는 기본모형에서 옵션의 가치평가가 주가의 변동 확률과 투자자의 위험에 대한 태도와 무관하지 않음을 예제를 통하여 밝히게 될 것이다.

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기회비용 개념을 이용한 실물투자 프로젝트의 전략적 순 현재가치의 구성요소와 경제적 해석 (Investigation of the Structure of the Strategic Net Present Value and Its Economic Interpretation through the Opportunity Cost Concept)

  • 김규태;최성호
    • 대한산업공학회지
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    • 제29권2호
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    • pp.126-134
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    • 2003
  • Among a variety of models proposed by so far to calculate the real options value when the investment decision about the underlying project may be delayed, the Black-Scholes and the binomial lattice models have been widely used and discussed by academics and practitioners. However these two models do not provide us with intuition into how it is constructed and what it does really mean. In this paper, we will therefore explore its components and practically more intuitive meaning. With the components explored, we developed the mathematical model to calculate the real options value and thus strategic net present value, based on the opportunity cost concept, for which the investment decision about the underlying project is postponed by one year. We will finally present a short illustrative example for readers better understanding on the model proposed in the paper.

실물옵션을 이용한 항만배후단지의 가치평가 -부산신항 배후단지 사례분석을 중심으로- (Economic Evaluation of Port Hinterlands Using Real Option -Focusing on the Case Study for Hinterland of Busan New Port-)

  • 김명희;이기환
    • 한국항만경제학회지
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    • 제28권3호
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    • pp.235-257
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    • 2012
  • 최근 변화하는 항만수요 요구에 신속하게 대응하기 위하여 항만은 그 역할변화를 모색하고 있다. 무역을 위한 단순한 장소가 아닌 로지스틱 체인의 중요한 한 노드로서 기능을 하는 항만으로 변모하고 있다. 항만이 로지스틱 체인 속의 경쟁우위 요소로서 그 역할을 다하기 위해 항만 배후단지 공급의 필요성을 역설한 연구들이 다수 등장하였고 각 항만국들은 앞다투어 항만개발계획을 수립하고 있는 실정이다. 우리 정부 역시 "전국 무역항 항만배후단지 개발 종합계획(2006)"을 통해 아시아의 로지스틱 허브항을 육성하기 위한 항만배후단지 개발계획을 발표했다. 항만배후단지 개발을 위한 투자평가에 대한 선행연구들을 살펴보면 대부분 전통적인 투자평가 기법인 DCF(discounted cash flow)를 이용해 그 가치평가를 실시하고 있다. 그러나 항만개발사업의 경우 거대 초기 투자가 필요하고 장기간의 투자회수 기간이 소요되어 기존의 DCF법에 의한 투자평가는 미래의 불확실성에 대한 가치를 과소평가할 여지가 있다. 이에 본 연구에서는 실제 항만배후단지 경제성평가 데이터를 이용하여 기존의 DCF법과 실물옵션 가치법의 결과값을 비교 분석하였다. 그 결과 DCF에 의한 항만배후단지 경제성평가 결과는 NPV는 -73,601(백만)원, B/C ratio는 0.97, IRR은 5.06%을 보여 개발에 대한 모호함이 있으나, 실물옵션을 이용하여 추정된 확장된 NPV 값은 1,839,000(백만)원으로 개발에 대한 긍정적인 결과 값이 도출되었다. 본 연구는 실증연구를 통해 불확실성이 큰 항만투자영역에 있어 불확실성의 가치를 반영하지 못하는 DCF법을 보완할 수 있는 새로운 평가방법으로 실물옵션법의 유용성을 소개하고자 한다.