• Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship
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• 제12권6호
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• pp.49-63
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• 2017

The purpose of this study is to analyze the effects of the collective characteristics of SMEs on M&A activity on the disclosure effect of mergers and long-term business performance after mergers. From 2000 to 2012, we examine 717 cases of small and medium-sized enterprises (SMEs) using multiple regression analysis and difference analysis. The results of this study are as follows. First, it is confirmed that the effect on the merger announcement effect is the same as the previous study on the Korean capital market listed companies except for the effect of diversification, listing effect, and cross-border effect. In addition, we have found that firms with higher performance in the past have higher excess returns in the disclosure effect of mergers and acquisitions. Second, unlike the previous studies that non-related mergers have a positive effect on long-term operating performance, for the characteristics of SMEs with lower market competitiveness than that of average listed companies, SMEs merging with same industry group companies have a positive effect on long-term operating performance. This study provides a new perspective on the merger and acquisition of SMEs by examining the effects of M&A announcement and long-term performance.

• The Korean Journal of Financial Management
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• 제11권1호
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• pp.171-189
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• 1994

합병은 정의 초과수익을 실현할 것이라는 가설과는 다르게 많은 연구들이 부의 초과수익을 실현하고 있는 것으로 보고하고 있다. 이러한 이유로 합병성과가 자본자산가격결정모형에 의해서 측정하는 것과 합병대상기업의 시장성과를 측정하는 과정에서 측정상의 오차를 배제할 방법이 강구되지 못하였다는 것을 들 수 있다. 본 연구에서는 두번째 이유를 해결하기 위한 대체적인 방법으로 합병기업의 합병전 후 수익률의 행태를 분석하고, 수익률행태에 차이가 있다면 그 원인이 투자자의 과민반응 때문인가 아니면 체계적 위험 때문인가를 밝혔다. 검증결과 우리나라 상장기업간 합병으로 인한 수익률의 행태변화는 없었으므로 투자자가 평가하는 합병의 중 장기적 효과는 없다고 할 수 있다. 이는 구미의 자율적인 합병과는 달리 우리의 경우는 비경쟁적이고 정부 주도적 산업정책적 합병이 주류를 이루고 있기 때문에 나타나는 현상이라 사료되며 따라서, 계열기업의 합병으로 인한 추가적인 시너지 효과도 기대할 수 없다. 다만, 검증대상 기업중 유일하게 한 회사만 투자자의 과잉반응은 나타나지 않았지만, 체계적위험의 변화가 있었다.

• Proceedings of the Korean Statistical Society Conference
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• 한국통계학회 2001년도 추계학술발표회 논문집
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• pp.199-204
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• 2001

1997년 IMF 경제위기 이후 우리나라의 금융산업은 급격한 변화를 겪고 있다. 지난 4년간 은행들을 비롯한 금융기관들이 대형화를 통한 경쟁력 강화를 위해 합병이 실시되었다. 은행합병의 궁극적인 목적은 합병에 의해 규모를 대형화하고 업무범위를 다양화하여 수익규모를 증대시키고 수익원을 다원화하는 한편, 경영자원의 투입과 활용을 효율화하고 시장지배력을 확충하여 경영성과를 제고함으로써 기업가치를 증진시키는데 있다고 할 수 있다. 본 연구에서는 1997년 이후에 본격적으로 이루어진 합병은행들을 대상으로 맘퀴스트 ${\ulcorner}$Malmquist${\lrcorner}$ 총요소생산성(Total Factor Productivity) 지수를 사용하여 그 성과를 측정해 보았다.

• The Korean Journal of Financial Management
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• 제19권2호
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• pp.77-109
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• 2002

본 연구는 우리나라에서 합병공시에 따른 주주부의 변화를 설명해 주는 요인을 실증적으로 규명하고자 하였다. 구체적으로 1981. 1-2000. 12 기간 동안 합병을 공시한 300개 기업 중 엄격한 표본 선정과정을 거쳐 73개 합병제의 기업과 30개 합병대상 기업을 대상으로 공시전 (-)10일부터 공시후 (+)1일까지의 누적초과수익률 $CAR_{(-10,\;+1)}$을 종속변수로, 합병상대방의 경영성과, 상대적 규모, 합병유형, 해당기업과 상대방 기업의 부채의존도, 주식교환비율, 두 기업간 기존관계, IMF사태 전후기간 구분, 그리고 시황 등을 독립변수로 한 회귀분석을 하였다. 분석결과 합병제의 기업보다는 합병대상 기업의 주주부 변화를 잘 설명해 주는 요인들이 더 많이 발견되었다. 합병제의 기업은 자신의 공시전 부채의존도가 높을수록, 30대 재벌 소속내 기업간 합병에서, 그리고 IMF사태 이후 기간에서 합병공시에 따라 주주부가 더 증가한 것으로 나타났다. 한편 합병대상 기업은 상대방 합병기업의 공시전 경영성과가 양호할수록, 자신의 공시전 부채의존도가 높을수록, 30대 재벌 소속내 기업간, 다각적 합병에서, IMF사태 이후기간에, 그리고 강세시장일 때 주주부가 더 많이 증가한 것으로 확인되었다.

• Management & Information Systems Review
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• 제35권4호
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• pp.79-98
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• 2016

A large number of Chinese enterprises have grown up and become increasingly competitive. Chinese firms have ventured abroad to search for new sources of growth. Overseas mergers and acquisitions of Chinese companies has been developed rapidly through extensive opening policy and active support system by government. The main purpose of this study is to identify the factors that affect the outcomes of overseas mergers and acquisitions made by Chinese firms in recent years, particularly, financial performance of the acquiring firms. This study aims to analyze systematically financial performance and its determinants of Chinese overseas M&A in recent years. This study chooses a sample of 167 overseas mergers and acquisitions in the manufacturing industry in China and the relevant data were collected during the period 2006 to 2012. The data were analyzed by using a multiple regression analysis to identify determinants of corporate performance. We showed that cultural distance, past performance, state ownership, and interaction between cultural distance and past performance. Findings of this study can provide useful guidance to outward Chinese M&A in the future.

• Asia-Pacific Journal of Business Venturing and Entrepreneurship
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• 제10권3호
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• pp.85-97
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• 2015

This study examined the effects of outside directors and CEO duality on acquisition strategies and performance of Korean firms in high-technology industry. Based on the resource dependence theory, we focused on the service and resource-dependence roles from board of directors in the process of decision-making of acquisition strategies. In addition, CEO opportunism behavior rises when CEO serves as chairperson of board and induces the negative effects on acquisition performance. Specifically, we investigated the interaction effects between outside directors ratio and CEO duality. For the period of 2004 to 2012, 246 acquisitions of Korean firms in high-technology industry were analyzed to test our intended hypotheses. Our results indicate that there exist positive relationship between outside director ratio and acquisition performance for Korean high-technology firms. Negative associations prevail between CEO duality and performance consequences of acquisitions. While outside director ratio has a positive effect on acquisition performance when there is a presence of CEO duality, negative effect prevail for outside director ratio on acquisition performance in the absence of CEO duality position to hold our interaction hypothesis. The favor of dual structure can be explained with implications referring to unity of command and strong leadership driven from CEO duality that enhances the resource dependence roles of board of directors in the context of high-technology industry acquisition behaviors rendered by Korean firms.

• The Korean Journal of Financial Management
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• 제17권1호
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• pp.283-306
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• 2000

최근 국내에서는 은행산업의 구조조정과 부실은행의 정리과정에서 은행합병이 실시되었다. 1998년 6월 5개 은행이 퇴출되었고 이들 은행의 우량자산과 부채는 계약이전 방식에 의하여 우량은행들에게 인수되었다. 이어 1999년 1월부터 상업은행과 한일은행이 한빛은행으로, 하나은행과 보람은행이 하나은행으로 그리고 국민은행과 한국장기신용은행이 국민은행으로 합병되었다. 1999년 9월에는 조흥은행, 강원은행 및 충북은행이 합병을 실시하였다. 본 연구에서는 최근 실시된 국내 은행간 합병의 효과를 살펴보기 위하여 합병시점을 전후하여 위험성과 수익성 및 비용효율성을 비교 분석하였다. 합병은행과 자산부채이전(P&A) 방식의 인수은행으로 표본은행을 구분하고 합병효과를 분석하였는데 합병은행의 경우 합병후 수익성이 대체로 증가하나 위험도 증가하는 것으로 나타났다. 자산부채이전방식의 경우 합병후 위험이 증가하였으며 수익성은 대체로 악화되는 것으로 나타났다. 비용효율성 분석에 있어서 합병은행의 경우 합병전 기간에 비용감소를 보였으나 합병후에는 뚜렷한 비용감소가 없었는데 자산 부채이전 방식의 인수은행은 합병후 비용감소를 보였다.

• Information Systems Review
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• 제19권4호
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• pp.171-182
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• 2017

Although economic growth has been retarded since the global economic crisis over recent decades, a large number of firms consider mergers and acquisitions (M and A) as a strategy to survive in a highly competitive market. In particular, an increasing number of firms pursue M and A with IT firms in recent years. In this study, we analyze the post-merger risks measured as ROA volatility for acquiring firms when they seek to acquire an IT firm. Our analysis suggests that a firm with prior experience in M and A acquires IT firms aggressively. Moreover, a substantial number of IT firms are relatively small and unlisted when they are acquired. We also show that an acquiring firm's post-merger risk (i.e., ROA volatility) increases after its acquisition of IT firms. However, an increase in post-merger risk is alleviated when relatedness exists between an acquiring firm and target.

• Journal of the Korea Academia-Industrial cooperation Society
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• 제4권4호
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• pp.428-433
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• 2003

In this study. we empirically compared and investigated the impacts and effects of M&A between the merging firms and the merged firms during the period from 1990 to 1997 which the developed countries' market principles were adopted and more autonomous and competitive M&A market were activated. For this purpose, this paper has set hypothesis and tested by analyzing those AAR, and CARs employing both market model and market adjusted model. The empirical results revealed in this research show that the CAR is more positive for merged firms than merging firms which are contrast with results of previous studies researched in 1980s.

• The Journal of Society for e-Business Studies
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• 제19권1호
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• pp.95-118
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• 2014

The information technologies industry is now experiencing a rebirth of strong stable growth. However, very few studies have examined performance implications of strategic alliance or merger and acquisition from a knowledge-based view. Furthermore, none of these studies have investigated resource complementarities and alliance or merger and acquisition motive as potential sources of firm performance. This paper extends upon current knowledge-based literature to discover and explore linkages between resource complementarities and firm performance of strategic alliances or merger acquisitions. This study finds that strategic alliance and merger and acquisition announcements have provided abnormal positive returns of production alliances and merger and acquisition. This study can be used as a stepping stone for selection of strategic alliance or merger and acquisition.