• KDI Journal of Economic Policy
• /
• v.27 no.2
• /
• pp.239-251
• /
• 2005

This paper investigates the effectiveness of economic policy on the stock market in Korea around foreign currency crisis and stock market opening. For this purpose, the paper applied SUR technique to a set of monthly data over the period 1982.01 to 2004.12. The study finds the following results. First, for the entire sample period, Korean stock market appears to have effectively incorporated all of the past information about fiscal policy moves. However, the paper finds an evidence that some of the past monetary actions have significant impacts upon current stock returns implying that the information about past monetary moves has been overlooked. Second, there is an evidence to suggest that, after foreign currency crisis, the macro economic policy actions may influence stock market in a different way. In particular, after foreign currency crisis, monetary policy influences stock market in a more delayed pattern while past fiscal policy moves are well incorporated into current stock returns. Third, before stock market opening to foreign investors, some of the past economic policy actions have significant effects on current stock returns. On the contrary, after stock market opening, none of the past macro economic information has significant impact upon current stock returns. The results imply that stock market opening may contribute to the active utilization of economic information for market participants in Korea.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.11 no.2
• /
• pp.161-173
• /
• 1994

유상증자의 주가하락에 대하여 유상증자 공시일전 내부자순매수를 종속변수로 설정하여 선형회귀분석한 결과, 이전의 논문결과와는 달리 유상증자규모효와 자본구조변화효과는 보이지 않았으며, 반면에 유상증자의 주가하락이 내부자순매수와 통계적 유의성이 높은 비례관계가 있음을 밝혀 내었다. 이 결과는 유상증자규모효과로 인한 가격 압박가설과 자본구조변화효과로 인한 부의 이전가설을 기각시키고 정보전달가설이 유상증자의 주식 가격 하락현상을 설명하는 설득력 있는 가설임을 시사하고 있다.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.8 no.2
• /
• pp.1-29
• /
• 1991

본 논문에서는 우리나라의 부동산시장(不動産市場)의 불완전성(不完全性)이 금융시장보다도 강한 현실을 반영하여 그것이 자본자산가격결정모형(資本資産價格決定模型) (the capital asset pricing model)에 미치는 영향을 분석하였다. 부동산시장의 불완전성으로서는 특히 부동산의 경우 기본적인 최저거래단위가 일반 금융자산보다도 높아 거래에 제약이 따른다는 점, 또한 최근 정부의 부동산 가격의 안정화 시책에 따라 개인의 부동산 보유한도가 엄격하게 제한되고 있으며 부동산 투자 이득에 대한 과세도 대폭 강화되고 있다는 점 등이 고려되었다. 이와같은 가정하에서 본고에서는 전통적인 자본자산가격모형을 수정 검토한 뒤, 그 모형의 틀속에서 부동산보유제한(不動産保有制限) 및 투자이득(投資利得)의 과세강화(課稅强化)같은 부동산가격 안정화 시책의 효과를 살펴보고, 그 외 자산담보대출의 담보비율 조정이 자산의 가격형성에 미치게되는 효과와 부동산 투자신탁제도의 도입효과, 부동산 기대수익률과 주식의 기대수익률의 관계 등을 검토하였다. 이러한 분석의 결과, 특히 본고에서는 현재 정부가 추진중인 불동산보유제한(不動産保有制限) 및 투자이득(投資利得)의 과세강화(課稅强化)와 같은 정책들이 경우에 따라서 부동산 가격을 안정화시키기 보다는 오히려 부동산 가격의 상승을 유발할 수도 있는 것으로 나타나 정책의 시행시 상당히 신중을 기하지 않으면 안되는 것으로 분석되었다.

• Annual Conference of KIPS
• /
• 2022.11a
• /
• pp.440-442
• /
• 2022

2017년 가치가 급상승하며 전 세계적으로 큰 이슈를 끈 비트코인은 최근 많은 사람들의 재태크 수단으로 이용되고 있다. 그러나 비트코인은 비슷한 재태크 수단인 주식과 다르게 24시간 내내 거래되고, 기사 하나하나에 의해 가격변동의 폭이 굉장히 크다. 이는 가격이 급변하는 비트코인 시장에서 가격을 예측하는데 어렵게 작용한다. 본 논문에서는 직접적인 가격 예측은 어렵다고 판단해 비트코인 가격변동에 영향을 주는 요소들을 딥러닝 모델을 통해 일일 단위 종가 가격의 등락을 예측해 위의 요소들이 비트코인 가격변동과 상관관계를 가지는지 확인한다.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.18 no.2
• /
• pp.169-191
• /
• 2001

본 연구는 우리나라와 일본의 주가, 금리와 환율 등 주요 금융자산가격변수들이 상호간에 주고받는 영향을 3변량 MA-GARCH모형을 사용하여 분석하여 보았다. 우선 각 시장의 조건부 수익률을 기준으로 볼 때 우리나라에서는 외환위기 이후 주식시장과 채권시장의 상관관계는 낮아진 반면 외환시장과 주식시장, 외환시장과 채권시장의 상관관계는 10%p 이상씩 높아진 것으로 나타났다. 따라서 외환위기 이후 주식, 채권시장의 외환시장과의 연관성은 크게 높아져 환율 움직임의 영향력이 전반적으로 커졌다고 이해할 수 있다. 이에 비해 일본의 경우 각각의 금융시장간 상관계수는 10% 이하의 매우 낮은 수준에 불과하여 상호관련성이 낮은 수준을 보여 주었다. GARCH 추정이 도출한 각 시장의 조건부표준편차들간의 상관계수를 보면, 우리나라와 일본 모두 외환시장 변동성$\leftrightarrow$채권시장 변동성, 주식시장 변동성$\leftrightarrow$채권시장 변동성 사이의 상관관계는 28-29% 정도이며, 외환시장 변동성$\leftrightarrow$주식시장 변동성 사이의 관계는 21% 정도로 상대적으로 낮은 수치를 보여 주었다. 반면에 금융시장 변동성의 각 국간 상관관계는 90% 내외의 높은 상관관계를 가져, 국가내의 시장간 관계보다 더 높은 수치를 보여 주었다. 따라서 우리나라와 일본의 금융시장 변동성은 국내금융시장간의 요인보다는 모두 미국 주식시장에서의 충격이나 국제유가 급등락 등 외부적 요인에 대해 크게 영향을 받는 것으로 판단해 볼 수 있을 것이다.

• The Korean Journal of Financial Management
• /
• v.25 no.1
• /
• pp.23-49
• /
• 2008

We test the hypothesis that the gradual diffusion of information across asset markets leads to cross-asset return predictability in Korea. And, the aim of this paper is related to forecast the stock market, business cycle index and industrial production by various indicators of economic activities in Korea. For this, our paper sets models and focuses on empirical test. The stock market on this month correlate with industries in Korea. The stock market doesn't lead to industries. The industries and macroeconomic variables have high correlation. We test that gradual diffusion of industrial information will predict stock market in Korea. For this, we analysis on possibility of Granger cause by VAR models between industries and stock market. As a result, 21 portfolios cause to Kospi statistically significance at 5%. Especially, the Beverage portfolio has bilateral Granger causality to Kospi. In case of Internet and Cosmetics portfolio, Kospi has unilateral Granger causality to it. The predictability of specific industries has a relation to Macroeconomic variables. What industrial portfolios predict to Business Coincidence Index? The only 6 industrial portfolios of 36 portfolios have a statistically significance at 10%. And, 9 portfolios have a statistically significance at 5%.

• International Area Studies Review
• /
• v.21 no.4
• /
• pp.223-245
• /
• 2017

This study is examined interaction between carbon market with stock market using a multivariate GARCH(DCC) model. Carbon market is EU ETS EUA price, stock market is the iron and cement stock price which has relatively energy intensive and massive carbon emissions sector in the industrial sector. It also analyzed changes in the correlation between the markets through an analysis of correlation coefficients. Moreover, it checked whether there was marketability expansion(or expansion of carbon emissions reduction) through the analysis above. As a result of empirical tests, it showed that the price spillover effect was insignificant. In addition, it represented that there was a weak correlation between the two markets since the volatility spillover effect disappeared in the second phase by an external shock(a financial crisis). Moreover, it was revealed that there were no significant changes although there was a weak upward trend in terms of the correlation between the carbon market and the stock market. This implies that emission rights could not expand marketability to financial market as a commodity(or did not play its natural role of the reduction of carbon emission).

• Journal of Service Research and Studies
• /
• v.10 no.4
• /
• pp.71-88
• /
• 2020

CB(Convertible bond) is mezzanine security that have the characteristics of bonds and stocks. From the perspective of investors, the purpose of the research is to empirically investigate the degree of investment efficiency of CB and to suggest efficient investment plans. The research method investigated the maturity interest rate, conversion price, and conversion date for CB, and then linked it with daily stock price fluctuations after the conversion date to determine the degree of investment efficiency and stock conversion effect of CB. As a result of the study, it was analyzed that the ratio of the conversion price exceeded days was only about 1/4 of the conversion date, so the investment efficiency was low. The conversion day yield was -6.3% on average and the maturity day yield was -5.2% on average, showing a minus return on average, which was calculated differently from investor expectations. It was analyzed that the number of stocks with a minus conversion day is 2.4 times greater than the number of plus stocks and 3.7 times more than the number of plus stocks with a minus maturity return, so the expected return on stock conversion of CB is low. The research contribution was derived from the problem that the expected rate of return of CB is not high, and it is that the investor's point of view when purchasing CB was established.

• International Area Studies Review
• /
• v.15 no.1
• /
• pp.87-106
• /
• 2011

Using an event study, this paper investigates stock price reactions on Korean listed firms' convertible bond (CB) issue announcements over the sample period of January 2000 to November 2007. This study finds that on the Korean Security market, the CB issue announcements are associated with an increase in shareholder wealth on the announcement date. An information leakage by insider traders is also observable at preannouncement dates. Unlike the prior studies that indicate a prevailing negative effect on the announcements, this paper shows that domestic CB issue announcements as well as offshore ones yield a positive impact on the stock prices. This presents that in terms of stock price reactions to the CB issue announcements, the two CB issue markets show the positively same effects on shareholder wealth for the post-2000 period. For its drivers, this paper suggests that on the Korean market, firm size have negative relationship with the increase in the wealth incurred by the announcements. By contrast, an issue to maturity, a growth opportunity, and a relative issue size make a positive impact on it.

• The Korean Journal of Financial Studies
• /
• v.5 no.1
• /
• pp.19-47
• /
• 1999

본 연구는 기업가치 추정모형인 EVA모형과 FCFF모형의 적합성을 한국주식시장을 대상으로 검증하는데 목적을 두고 있다. 1992년$\sim$1996년의 5년간 상장기업을 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 실제주가와 이론주가간에 음(-)의 괴리율을 갖는 집단의 누적평균초과수익률은 EVA 모형 기준인 경우 40일$\sim$60일간에 유의적으로 상승하고 있으며, FCFF모형의 경우 1일$\sim$20일간에 유의적으로 상승하고 있다. 그리고 실제주가와 이론주가간에 양(+)의 괴리율을 갖는 집단의 누적평균초과수익률은 EVA모형 기준인 경우 21일$\sim$40일간에 유의적으로 하락하고 있으며, FCFF모형 기준인 경우 1일$\sim$20일간에 유의적으로 하락하고 있다. 또한 EVA모형과 FCFF모형 모두에서 음(-)의 괴리율집단과 양(+)의 괴리율집단간의 누적평균초과수익률은 기준일 이후 유의적 차이를 보이고 있다. EVA모형과 FCFF모형으로 평가한 결과는 반영시점이 다소 차이가 난다는 점을 제외하고는 상대적으로 과소평가된 주식은 기준일 이후 가격이 상승하고 상대적으로 과대 평가된 주식은 기준일 이후 하락한다는 사실을 보여주고 있다. 이런 사실은 제한적이지만 절대가치평가모형이 한국주식시장에서 어느 정도 적합성을 가질 수 있는 가능성을 보여주고 있다.