• 재무관리연구
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• 제20권1호
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• pp.331-339
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• 2003

본 연구는 분리공모(ECO)를 통한 장기 주식성과가 기업집중 내지 영업성과와 어떤 관련이 있는지를 분석하였다. 분석결과, 동업종 ECO의 자회사의 12개월간 CAR과 BHAR은 각각 26.52%와 22.19%로 양(+)의 성과를 보였으며 CAR은 5% 수준에서 의하였다. 이업종 ECO의 자회사의 12개월간 CAR과 BHAR은 각각 35.14%와 39.64%로 1% 수준에서 유의한 양(+)의 값을 보여 기업집중을 높이는 이업종 ECO가 동업종 ECO보다 고성과를 보였다. 반면, 모회사는 어떤 경우에도 유의한 성과를 보이지 않았다. ECO 자회사의 3년간 초과 영업성과를 분석한 결과, 첫 연도는 유의한 양(+)의 값을 보였으며 그 이후는 유의하지 않아 주식성과의 패턴과 일치하였다. 회귀분석 결과, 공모비율이 낮을수록 영업성과가 좋을수록 자회사의 주식성과가 좋았다.