연구개발비가 기업경영 성과에 미치는 영향에 관한 연구 (IPO이전과 이후 코스피기업의 시계열 분석을 중심으로)

An Empirical Study on the IPO Firms' Financial Performance Achieved by R&D Expenditures Using Statistical Models (IPO Affect Firm's Performance after IPO, between KOSPI)

본 연구는 상장기업 311개 업체를 표본으로 하여 독립변수인 상장 이전 연구개발비에 대해 종속 변수인 상장 이후 기업 성과에 미치는 영향을 회귀분석을 통하여 실증 분석하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, IPO 직전년도 연구개발비는 IPO 당해년도 기업 성과인 평균 시가총액/자산은 모든 모형에서 유의한 양(+)의 상관관계를 미치고 있고, 평균 주가에는 모든 모형에서 유의한 결과를 보이지 않았으나 양(+)의 결과를 보였다. 또한 연구개발비 지출에 대한 매출액과 주당 순 자산의 변화는 통계적으로 유의하지 않는 것으로 나타났다. 둘째, IPO 이전 3년 평균 연구개발비에 대한 IPO 당해포함 이후 3년 평균 기업성과는 평균시가 총액/자산에는 모든 모형에서 유의한 양(+)의 결과를 보였다. 평균 주가에 자산화 된 연구개발비에 따른 평균 주가 변동은 유의한 양(+)의 결과를 보였고 비용 화된 연구개발비의 경우는 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있다. 이러한 결과는 기업들의 연구개발비에 따른 신호효과(singnal effect)로 인한 주가에 미치는 영향은 단기 혹은 중장기(3-5년)에 긍정적으로 나타나는 것으로 추정되나 원초적으로 기술 수준이 낮은 벤처 및 일반기업 등은 연구개발비가 기업성과에 단기적으로 수익성 제고에 부정적인 영향을 미치는 것으로 해석된다.

This paper deals with an empirical study to statistically analyse various financial performances of the selected IPO firms using their investments on research and development(R&D) as an independent variables. The major results of statistical analyses have come up with the followings: 1) The regression analyses for change in average annual total market stock value/total assets over that of R&D expenditures showed the positive relationship, However, those of sales volume and net assets per share showed negative without statistical significances. 2) The statistical analyses in effect of the 3-year average total market stock value/total assets over the 3-year average R&D expenditures resulted in the positive coefficients what are statistically significant at 95% level. 3) Another statistical analysis showed that the financial performances of the IPO finns with deferred assets were better than those of the firms without them. In sum, the degree of investment on R&D by the IPO firms are expected to positively affect their financial performances except the Finns without having proper original technologies.